ETH价格疲软？Arthur Hayes揭秘原因及RWA协议前景

Token2049会议Arthur Hayes谈ETH为何价格疲软？同时唱衰RWA协议

在今年的Token2049会议上，BitMEX的创始人Arthur Hayes以他标志性的“hello motherfu cker！”开场，成功点燃了全场的气氛。随后，他以“对宏观经济时事的思考”为主题，详细分析了ETH价格的疲软表现，并对RWA协议的前景表示担忧。

Arthur Hayes：过早降息将引发市场崩盘

Arthur在演讲一开始就表达了对今晚联邦公开市场委员会新闻发布会的担忧。他预计有60%到70%的可能性会降息50个基点，但他认为这是一个“巨大的错误”。他指出，目前的通胀率仍高于目标，实质GDP增长率在过去八到九个季度中都超过了2%。在这种情况下，尽管投资者期待降息能推动股市和其他市场上涨，但Arthur认为这反而可能导致市场崩盘，主要原因是美元和日元之间的利差变动。他提到，几周前，日元兑美元的汇率在14个交易日内从162上涨至142，几乎引发了一场小型金融危机。Arthur认为，如果过早降息，这样的情况可能再次发生。

ETH价格为何在过去几个月表现差劲？

Arthur接着讨论了加密资产，指出ETH的价格在过去几个月表现不佳，远不如BTC。他认为ETH作为“网络债券”并不吸引人，因为其仅提供约3-4%的质押利率。而在什么都不做的情况下，持有美国国债就可以获得高达5.5%的利率，那投资者为什么要选择持有更具风险性的资产呢？此外，Arthur还提到了近期流行的DeFi协议Ethena和Pendle。Ethena通过其Delta中性策略向用户提供约4.8%的利率；Pendle则让用户通过质押获得固定利率，约10%。但在持有美国国债即可获得5.5%的利率的情况下，这些DeFi协议若不能提供远超过国债的回报，考虑到DeFi风险及智能合约风险，投资者是不会愿意将资产放到这些协议里的。这也是为什么Pendle和Ethena的代币价格持续下跌的原因。

降息将影响RWA协议发展

然而，Arthur认为当联邦公开市场委员会启动降息，情况将会发生转变。当美国国债利率降低至4%以下后，ETH将会重拾利率上的优势，牛市将重新被点燃，上述提及的协议也将因此受益。但在降息的过程中，Arthur表示RWA协议将会是受损最重的，因为目前主流的RWA协议主要是基于美国国债。例如，Ondo提供USDY持有者5.35%的利率，并有着高达6亿美元的总锁定价值。但随着国债利率降低，USDY利率将变得不诱人，进而影响协议的发展。