灰度为何押注Sui？基本面爆发解读

SUI：灰度青睐背后的价值爆发

8月7日，灰度基金宣布推出 Grayscale Sui Trust 和 Grayscale Bittensor Trust 两款新基金，其中 Grayscale Sui Trust 将专注于投资 Sui 网络原生代币 SUI。继比特币、以太坊、Solana 等热门 Layer1 之后，灰度再次选择围绕单一 Layer1 推出专项投资产品，这无疑是对 Sui 的巨大认可。

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消息一出，SUI 币价应声上涨，一周内翻倍，一度触及 1.185 USDT。这让许多投资者开始思考：Sui 是否能像上个周期的 Solana 一样，引领 Layer1 迎来新一轮突破？

SUI 近期的强势表现，很多人认为是灰度青睐的结果。但我更倾向于认为，灰度选择 Sui 只是“结果”而非“起因”。Sui 崛起的根本原因在于，其生态的基本面正在以极快的速度持续向好发展，且这一发展态势已愈发难以被市场忽视。基本面的改善最终传导到了币价，而这一迹象则提早被灰度所捕获，其行动反过来又进一步推动了原趋势的发展。

SUI vs Solana：75 亿美元的 DEX 交易量说明了什么？

SUI Network 的去中心化交易所（DEX）交易量超过了 Solana，这引发了人们对其长期增长潜力的关注。

• SUI 的 DEX 交易量已超过 Solana，达到 75 亿美元，吸引了投资者的目光。
• 在技术进步的推动下，SUI 的快速增长使其成为区块链领域的一匹黑马。

SUI Network 在 DEX 交易量方面已经超越了 Solana，积累了令人印象深刻的 75 亿美元的交易额。

这种快速增长引起了加密货币领域的广泛关注，激发了投资者对 SUI 潜力的兴趣。

随着其生态系统不断扩展，涌现出新的项目和功能，许多人开始猜测：这种势头是否会推动 SUI 的价格进一步上涨？

SUI 增长背后的关键因素

在 DEX 交易量方面，SUI 的增长轨迹明显优于 Solana。

在 550 天的时间里，以每 50 天为间隔汇总数据，SUI 的交易量达到了 254 亿，超过了 Solana 的 179 亿。

虽然两个网络的用户活跃度都有所增加，但 SUI 的增长率在第 300 天左右加速，表明其在交易活动方面具有显著的吸引力，并有潜力超越 Solana。

SUI 的 DEX 交易量激增可以归功于其最近的技术进步。

这包括推出 Mysticeti 共识引擎以提高交易能力，并与 Google Cloud 集成以实现可扩展、安全的应用程序部署。

价格如何应对 DEX 的增长

SUI 表现出强劲的价格表现，这反映了其最近在 DEX 交易量上对 Solana 的领先地位。截至发稿时，其交易价格约为 2.30 美元，近几个月来已实现 82.80% 的惊人涨幅。

相比之下，SOL 同期的价格涨幅为 35.64%，表明 SUI 在投资者兴趣和市场动力方面明显优于 Solana。

其交易量也大幅飙升，表明交易活动和购买兴趣增加。

SUI 的 RSI 为 61.61，表明强劲的买入势头，但仍低于超买阈值，这可能表明有进一步上涨的空间。

OBV 也显示出稳定的上升趋势，表明积累强劲。

这一价格势头与 SUI 增加的 DEX 交易量相一致，这表明公用事业、投资者信心和潜在的价格升值正在增长。

总体而言，在 DEX 主导地位日益增强的推动下，SUI 的价格强劲反弹，表明进一步上涨的前景充满希望。

核心数据，强势爆发

今年七月，Sui Foundation 官方发布了生态历史上首份 DeFi 业务发展报告《The State of Sui DeFi》。

报告阐述了 Sui 网络架构及 Move 语言与 DeFi 业务的天然适配性；概括了主网启动以来 DeFi 生态所取得的各项成就，包括网络活跃度、流动性规模、应用生态类别等等；此外，报告还特别摘选了一批 Sui 生态中最具代表性及增长潜力的原生项目，可为有意体验该生态的用户提供一个更具参考性的交互图谱。

• 注：由于 Sui 官方所发布的这份报告的时间仅截取至 2024 年 3 月，为了呈现更具时效性的数据结论，我们将在下文中根据最新数据对 Sui 的这份成绩单进行再次核验。

随着各类新兴概念的 Layer1 以及 Layer2 的出现，底层网络的竞争正愈发激烈，但在如此的大背景下，Sui 还是交出了一份相当惊艳的答卷。

报告分三大板块对 Sui 主网启动以来的数据成绩进行了概述 —— 流动性、交易量、资金量。流动性主要聚焦 Sui 生态的 TVL 总规模，该数据代表了 Sui 生态 DeFi 市场的深度。交易量主要聚焦 Sui 生态的现货及衍生品交易量，该数据可代表 Sui 生态 DeFi 市场的活性；资金量则主要聚焦 Sui 生态的资产类别，该数据可代表 Sui 生态 DeFi 市场的资产丰富程度。

首先来看最具参考价值的流动性数据。DefiLlama 数据显示，截至 8 月 14 日 Sui 生态的 TVL 总值约为 6.26 亿美元，虽然在市场月整体回调以来出现了一定回落（峰值为 7.5 亿美元），但 2024 年内整体依旧保持着超 100% 的增幅。

如上图所示，如果将 Sui 生态在 2024 年的 TVL 波动趋势与其他主流 Layer1/Layer2 进行对比，不难看出 Sui 的增长态势也是最为强劲的。在所有 TVL 超过 5 亿美元的主流网络中，Sui 生态在过去一个月内的增幅高居榜首，远远好于其他多个热门网络。

此外灰度也提到了另一项更具投资参考价值的指标 —— Sui 网络的“市值/TVL”比例在所有主流网络中仅高于 Tron，远远低于其他热门网络，这意味着当下 SUI 代币在 Layer1/Layer2 赛道内有着更高的“投资性价比”。

接着来看交易量，该数据代表了 DeFi 参与者是否愿意使用链上流动性，可用于有效检验网络活性。报告提到，截至 3 月底时 Sui 链上交易量同样居于市场前十，通过核验 DefiLlama 的最新数据，Sui 依旧处于前十行列。截至发文，Sui 链上日交易量报 5958 万美元，周交易量报 4.24 亿美元，一周增幅 22.48%，系前十大网络中本周唯一保持增幅的网络。

最后来看资金量，该数据虽然并不像 TVL 和交易量那般常用于市场分析，但却可作为一个极准确地指标来评估生态子项目的发展态势。从下图中我们可以较清楚地看出，虽然稳定币始终是 Sui 网络之上最大的资产类别（注：主要为利用 Wormhole 桥接的稳定币），但 SUI 代币本身以及包括 CETUS、NAVX 等在内的生态原生代币已呈现出了明显的份额侵蚀态势 ——DefiLlama 最新数据亦显示，Sui 链上的稳定币价值占比已降至五成左右 —— 这意味着除了 SUI 本身之外，其生态协议所发行的原生代币也在同步实现价格发现。

底层优势，初现锋芒

Sui 之所以能够在 DeFi 行业相对低迷的周期内保证自身业态的持续发展，其根本原因在于 Sui 的网络架构及合约语言（Move）与 DeFi 业务具有着天然的适配性。在上述报告中，Sui 分性能与费用、并行架构以及开发体验等三大层面进行了详尽阐述。

性能方面，Sui 拥有所有 Layer1/Layer2 之中最快的共识引擎，同时 Sui 已开始使用 Mysticeti 逐步替代原有的 Narwhal 共识引擎，实现大约 0.64 毫秒的确认速度，从而保障所有链上交易能够以极快的速度被执行 —— 尤其在极端行情之下，交易确认速度上的优势将保证用户可以及时完成预期操作，以及保证协议能够有效执行清算。此外，Sui 网络之上的交易费用几乎可忽略不计，这便于用户自由探索该网络之上的各大应用，无需过于担忧费用成本。

并行架构的意义在于，Sui 可以确保不同应用程序及应用场景下的交易可以同时执行，从而显著提升网络整体的交易执行效率。当前，业界中的底层网络普遍采用的是单行架构，该架构可确保了交易和智能合约能够以确定性顺序执行，从而更容易管理和预测区块链的状态，这有助于保证网络的安全性，但同时也限制了网络的交易执行效率，禁锢了网络的扩容空间。相对而言，并行架构意味着多笔独立交易能够并行执行，在用户体验方面，这意味着跨不同应用以及同一应用内不同流动性池的独立交易可以同时执行，交易之间不会互相干扰，从而大大提高了交易的执行效率。

开发体验方面，Sui 所提供的完备工具支持可帮助开发者们有效减少在构建新产品以及进行产品迭代时所需的工作量。此外，Move 的天然安全性也使得开发者在基于 Sui 构建应用之时无需其他智能合约语言的风险制约，从而可以更自由地探索各类应用程序，从而在协议设计方面拥有着了更大的自由度。

生态项目，动作不断

在 Sui 本身持续吸睛的同时，Sui 生态的各大项目们也在集中发力，多个头部项目近期均迎来了关键性的发展。

8 月 9 日，Sui 生态域名服务 SuiNS 宣布重组为去中心化协议，并宣布将推出治理代币 NS；8 月 12 日，Sui 生态借贷项目 Suilend 公布了新的 Sui 流动性质押标准 SpringSui；NAVI、Scallop 等则是在持续利用极具吸引力的收益率，推动 TVL 接连突破里程碑关口……

在官方报告中，Sui 基于不同的业务方向将该生态的项目分为了“流动性质押协议”、“去中心化交易所”、“借贷协议”、“债务抵押头寸”、“衍生品”等五个大类，并在各个类别中挑选了数个优质的代表性项目。对于有意从现在开始入场 Sui 生态的新用户而言，不妨从这一批代表性项目开始着手，亲自体验 Sui 的网络优势。

• 流动性质押协议：Aftermath、Haedal、Volo；
• 去中心化交易所：Cetus、Aftermath、Kriya、FlowX；
• 借贷协议：Scallop、NAVI、Suilend；
• 债务抵押头寸：Bucket；
• 衍生品：BlueFin、Typus Finance。

从 TVL 角度来看，NAVI、Scallop、Cetus、Suilend、Aftermath 则分别位居 Sui 生态前五。就我个人的操作经历来看，当前在 NAVI、Scallop 上均留有借贷仓位，在 SUI 的额外流动性激励加持下，纯稳定币存款可以拿到 20%+ 的可观收益。

领跑 Layer1 为时尚早，但 Sui 已不容小觑

最后，回归本文开始时曾提到的一项社区舆论，Sui 能否在本轮周期中扮演类似于 Solana 在上一轮周期中的角色，引领 Layer1 实现新一轮周期的突破？

在 Real Vision 创始人兼首席执行官 Raoul Pal 等 KOL 的摇旗呐喊之下，为 Sui 造势的各种言论甚嚣尘上。然而在我看来，虽然 Sui 已呈现出了较为强劲且具备可持续性的发展态势，但客观而言 Sui 较 Solana 等老牌生态在用户、开发者、流动性、项目类别等需要时间积累的维度上仍有一定差距，因此在当前阶段直接将 Sui 定义为“新周期的 Solana”并不合理，甚至还会在本已够快的发展速度仍无法匹配过于激进的预期时造成反噬。

但反过来看来，Sui 在底层特性、网络稳定性、用户体验等方面已展现出了独特的优势 ，这些优势会成为 Sui 的内核动力，帮助该生态以更快的速度走过老一代 Layer1/Layer2 所走过的路。也正是因此，我们仍愿意在相对合理的预期坚持看好 Sui 的未来发展，并相信它有机会成为新一轮周期中最契合市场需求、最有望杀出重围的 Layer1。