自2009年诞生并于2010年前后开始流通以来，比特币（BTC）的价格走势，如同大多数商品、资产或投资品一样，很大程度上由市场供需的基本关系所决定。近期，一个引人关注的市场现象是，比特币的波动率异常低下。与此同时，股市持续滑向年内低点，而比特币价格却仍在区间内波动，这一分化格局促使不少加密货币分析师预计，BTC可能即将出现大幅波动。许多投资者也渴望深入了解比特币当前低波动背后的原因，以下将对此展开详细探讨。
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比特币波动率太低的潜在原因
最近几周，比特币价格的波动性降至异常低位。这与股票、信贷和外汇市场形成了鲜明对比，后者正持续遭受央行加息、通货膨胀和强势美元带来的严重冲击。一种普遍观点是，当前比特币市场可能已经“触底”，近期低波动或是“暴风雨前的平静”。
研究机构Delphi Digital的报告为这一观点提供了数据支持。该报告指出，布林带宽度百分位数指标（BBWP）的读数暗示，可能存在一个“正在酝酿的重大举措”。报告分析称：“从历史数据看，当BBWP读数高于90或低于5时，通常是市场主要摆动的起点。”
虽然现在就断定比特币已与其与股市的相关性脱钩，甚至已经完全触底为时尚早，但历史数据表明，长期的横盘整理走势往往伴随着明显的积累和重新分配阶段。此外，来自Glassnode数据平台的累积趋势得分指标，反映了过去30天内活跃投资者总余额的变化强度。目前该指标处于中性区域，表明比特币的积累结构正处于一种平衡状态。
比特币的价值内核与波动性溯源
比特币的价值与波动性密不可分，这二者共同构成了人们理解比特币的核心视角。比特币布道者Parker Lewis曾对此有过精辟总结：“比特币之所以有价值，是因为它的供应是固定的；而它的波动，也恰恰源于同样的原因。”
换句话说，比特币的价值来源之一是其稀缺性，而这种稀缺性正来自于其恒定的总量上限。这种固定的供给机制，反过来也造成了其价格对需求变化的高度敏感，导致了价格的不稳定性。因此，如果不消除比特币“总量恒定”这一根本的价值主张，也就无法消除比特币的价格波动性。
比特币的价格完全由市场需求决定。需求的剧烈波动，直接导致了其价格巨大的起伏。除了少数需要技术知识和专业挖矿设备参与的人士，大多数投资者购买比特币是将其视为一种投资工具，押注其美元价值将在未来上涨。然而，这种预测本身就充满了不确定性。尽管支持者声称比特币的区块链技术比传统的电子汇款更安全，但黑客早已将比特币热钱包视为有利可图的目标。因此，对于普通持有者而言，使用冷钱包来存储比特币通常是更安全的做法。
综上所述，比特币的长期价格走势始终是其内在供需逻辑的体现。在过去长达120天的时间里，比特币价格一直在18,500美元至24,500美元的区间内窄幅震荡。正如Cointelegraph在10月11日的分析中所指出的，多种因素可能导致市场缺乏突破“烟花”。除了道琼斯指数和标准普尔500指数小幅反弹外，股市整体继续走低，俄乌冲突升级，加上美元持续走强，这些都可能导致投资者规避高风险资产。
更进一步，通过对长期和短期持有者持币分布的分析，Glassnode得出结论：市场中的卖家可能已经“筋疲力尽”。数据显示，在长期持有者的持币中，有超过31%目前仍处于亏损状态，这或许意味着大幅抛售的压力已经得到相当程度的释放。
