2024年北京独角兽IPO盘点：195亿估值明星企业冲刺上市

圆心科技六闯港交所，北京起家的医疗生态连接者

医疗健康赛道再现重磅IPO动向。圆心科技集团近日向港交所更新了上市申请文件。其商业模式的核心，在于系统性整合医疗健康生态中的五大关键参与方：患者、医生、医院、药企与保险公司。依托线上“妙手医生”平台与全国性的“圆心药房”实体网络，公司构建了完整的“医-药-险”服务闭环，年度营收规模已稳固在百亿元以上。

其资本历程同样瞩目。公司已累计完成11轮融资，总募资额逾50亿元人民币。在红杉中国、腾讯、启明创投、渶策资本等顶级投资机构的持续注资下，圆心科技当前估值已攀升至约195亿元。

北京诞生的医疗独角兽：十年构建全链路生态

圆心科技的故事始于2015年的北京。

创始人何涛的职业生涯深度贯穿医药行业。自中央财经大学毕业后，他于深圳三九医药连锁从门店管理起步，逐步晋升至管理部主任。2009年，他投身医药电商浪潮，加入健一网并最终出任总经理，成功带领该平台跻身行业前列。这段经历使其兼具线下药店精细化运营与互联网平台战略转型的双重实战经验。

创业契机源于一次真实的家庭就医困境。亲历诊疗流程中的诸多痛点后，何涛决心利用互联网技术优化医患连接效率。2015年3月，乘着“互联网+”政策东风，他在北京正式创立圆心科技。

公司早期战略精准卡位处方药外流趋势。创业初期，圆心科技便将处方药服务确立为核心枢纽，同步推出“妙手医生”在线平台，并在医院周边布局实体药房以承接处方。线下网络的快速扩张带来了沉重的资金压力，最艰难时期，何涛甚至做好了抵押个人资产以维持公司运营的准备。

关键转折发生于2017年8月，圆心科技成功获取互联网医院牌照。至此，线上复诊、电子处方、药品配送与线下药房服务实现全流程打通。次年，业务进一步拓展至医院数字化解决方案领域，为实体医疗机构提供智能化运营管理系统。

生态版图持续扩张。为完善用户健康支付环节，圆心科技推出保险科技平台“圆心惠保”，与保险公司共同设计开发商业健康险、城市定制型医疗保险等产品。截至2025年末，该平台累计管理保单超2.46亿份，涉及总保费规模达203亿元。

面对人工智能的技术浪潮，圆心科技持续加码研发。2024年11月，公司正式发布“源泉”患者管理大模型与“惠智”AI大模型，将人工智能深度应用于院内服务、院外患者随访、健康知识图谱及保险风控等多个场景，驱动全平台服务智能化升级。

历经十年深耕，通过高效整合患者、医生、医院、药企及保险公司资源，圆心科技已成长为国内领先的创新药商业化全链路服务平台。如今，它再次叩响港交所的大门。

掌控201家院边药房，百亿营收背后的商业逻辑

圆心科技的核心业务，是为中国创新药企提供覆盖市场准入、渠道分销、患者服务与支付解决方案的一站式商业化服务。

其业务架构依托两大支柱：线上“妙手医生”平台负责诊疗咨询、处方开具与患者长期管理；线下“圆心药房”网络则确保创新药品的可及性与专业药事服务。公司致力于通过线上线下融合，打造一个集药品交付、患者管理及“医-药-险”服务连接于一体的生态平台，精准满足患者，特别是依赖创新疗法的患者，对高质量医疗资源的获取需求。

长期投入已形成显著规模效应。招股书显示，2025年度，“妙手医生”平台月均用户访问量约2700万次。线下网络方面，截至2025年底，公司在全国27个省份拥有201家药房，其中183家位于医院周边1公里范围内，牢牢占据处方外流的战略要地。

强大的渠道能力直接转化为财务表现。2023年至2025年，公司收入分别为97.37亿元、102.05亿元和103.77亿元，稳步迈入百亿营收阵营。收入主要来源于院外药房及医疗服务、以及药品批发业务，两者合计贡献总营收的93%以上。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入及创新药年度交付金额计，圆心科技已是中国最大的创新药商业化全链路服务商。

然而，高营收伴随高成本结构。2025年，公司销售成本超过93亿元，其中97%以上源自院外药房及药品批发业务的商品成本。这导致其毛利率长期低于10%，并直接影响整体盈利。报告期内，公司净亏损分别为7.19亿元、10.94亿元和4.01亿元，三年累计亏损超22亿元。

为改善盈利，圆心科技实施了一系列优化措施：关闭持续亏损门店、通过数字化工具提升运营人效、战略性收缩低毛利业务板块。调整已初见成效，2025年公司经营现金流首次转正，实现净流入1.38亿元。

随着其构建的创新药商业化生态日趋成熟，市场预期该公司有望进一步扩大市场份额，并加速实现全面盈利。

融资传奇：11轮超50亿，估值达195亿

圆心科技的成长史，亦是一部资本深度参与的编年史。公司累计完成11轮融资，总额超50亿元人民币，这在医疗健康领域堪称典范。

值得注意的是，早在公司成立前，红杉中国就已锁定何涛。据红杉中国合伙人周逵回忆，在何涛从健一网离职次日，他便接到了投资邀约。周逵曾指出，早期投资的核心是“投人”，他们看重的是何涛对医疗产业的深刻洞察、完整的行业经验，以及其兼具创业热情与解决复杂系统问题的韧性。红杉中国也因此成为公司长期且坚定的支持者。

2015年8月，红杉中国携手腾讯共同出资3150万元，完成对圆心科技的A轮投资。此后，两家机构持续多轮加注。其中，红杉中国累计投资超15亿元，持股13.33%；腾讯则通过7轮融资共计投入13.75亿元，获得19.44%股份，成为创始人之外的第一大股东。

除核心股东外，圆心科技的股东阵容堪称豪华，囊括了星界资本、启明创投、渶策资本、中信证券、中金资本、奥博资本、歌斐资产等数十家知名机构。其中，由产业与资本联合发起的星界资本，在2019年连续两轮独家及领投，共计投入4.1亿元，上市前持股6.29%。

2024年，圆心科技融资进程加速。当年2月，公司完成超23亿元的E轮融资；仅5个月后，再度完成超15亿元的F轮融资，吸引了包括Sequoia Capital、Springhill、B Capital Group等全球知名投资方的参与。

如今，多次递表的圆心科技估值已站上约195亿元的高位。对于长期陪伴的资本伙伴而言，收获期或许近在眼前。

参考资料：

1.《妙手医生何涛：打造离患者最近的互联网医院》，红杉汇