高盛评估AI美股泡沫：过热但未至极端

人工智能热潮将美股推至何种高度？市场对"过热"与"泡沫"的担忧日益升温，投资者普遍质疑涨势能否延续。高盛最新报告指出，当前市场确实显现过热信号，但尚未触及历史极端泡沫水平。

高盛策略师Ben Snider团队披露关键数据：标普500指数自3月下旬以来累计上涨13%，跻身数十年来最强涨幅行列。上周五回调前，该指数两个月内飙升15%，在1980年以来的历史涨幅中位列前1%。

本轮上涨的核心驱动力来自美光科技等AI概念股以及动量交易策略的疯狂追捧。市场质疑声渐起：涨速是否过快？报告直言："投机狂热虽非良好的择时信号，却是高估值、高集中度市场高峰期的典型特征。"

那么，高盛核心观点如何？市场乐观情绪指标虽持续上升，但尚未达到历史极端水平。团队系统评估四大类共九项指标，覆盖股价、交易活动、投资者情绪与企业情绪。综合中位数排名处于1995年以来的第86百分位。对比来看，互联网泡沫时期该指标触及第100百分位，2021年市场巅峰时也达到第95百分位。

简言之，市场热度已现，但远未达到沸点。

报告进一步指出，市场广度明显收窄——涨幅高度集中于少数权重股。但高盛认为，当前集中度仍低于90年代末科技泡沫时期。此外，与以往投机行情不同，本轮上涨具备切实的盈利改善基础。今年标普500指数每股收益预期上调16%，超越指数8%的价格涨幅。高盛预计盈利增长持续，2026年每股收益将达到340美元，较2025年增长24%。

交易活动释放混合信号

交易层面，高盛投机交易指标近期有所回升，但依旧低于互联网泡沫及2021年市场飙升时期。该指标追踪亏损企业、低价股及高估值倍数股票的交易活跃度。

其中高估值股票交易尤为活跃。企业价值/销售额比率超过10倍的股票，交易活跃度接近数十年峰值——仅次于2000年。但空头头寸同样高企，标普500成分股空头头寸中位数达市值的3.2%，创2008年金融危机以来新高，远高于2000年和2021年市场高位。高盛解读：投资者实际比情绪指标所显示的更为谨慎，多空博弈激烈。

情绪出现分歧

调查类投资者情绪指标呈现明显分化。美国个人投资者协会最新数据显示，看跌受访者比例（37%）略高于看涨（36%）。而耶鲁大学股市信心指数则逼近2000年及2021年市场高点水平，两者信号截然相反。

高盛自身美国股票情绪指标最新读数为0.2，为4月初以来最低。华尔街策略师对后市看法不一，彭博数据显示，2026年底标普500指数目标价区间从7181点至8250点，分歧明显。

股权发行活动回暖

企业端活动同样复苏，但远未达到此前市场高峰期的过度活跃。高盛预计2026年美国股权发行美元价值可能创历史新高，但股权发行占总市值比例仍接近2015-2019年均值。同时，包括股票回购在内的企业股票需求预计将继续超过供给。

首次公开募股（IPO）活动虽有所改善，但仍显低迷。预计今年IPO数量与长期年均100宗大致持平，而1999年市场完成了近400宗。

高盛最终总结：尽管历史上标志市场顶部的所有条件尚未完全显现，但若干预警信号已愈发清晰——IPO复苏，企业利润率承压于成本上升，金融市场近期甚至重新纳入美联储加息预期（尽管高盛经济学家认为进一步加息概率较低）。

总体判断：投资者热情持续升温，但尚未达到此前投机高峰期的烈度。