Adobe押注AI免费增值模式扩用户 CFO离任上调业绩指引

Adobe正在走一条与行业常规路线略有不同的棋。这家软件巨头决定全力押注免费增值模式的人工智能产品，优先做大规模、占住用户，为此不惜放缓短期年度经常性收入的增长速度。与此同时，公司CFO即将离任的消息也引起了市场关注。

在分析师电话会议上，CEO山塔努·纳拉延给出了他的判断：想让Adobe的人工智能产品真正普及开来，最有效的路径就是简化注册流程，先别急着让用户掏钱。换个角度看，这其实是典型的“先圈地，后深耕”策略——先把门槛拆了，把人拉进来，再说后续的事。

从二季度的数据来看，这套打法已经初见成效。Acrobat和Express的月活跃用户数从7亿飙升到了8.5亿以上，创意类免费增值产品的月活跃用户也从5000万增长到9000万以上。这背后的逻辑很直接：去掉即时付费的屏障后，用户试用和转化的意愿明显提升。

当然，这个决定是有代价的。管理层明确表示，这一策略会在今年下半年对年度经常性收入造成压力。而这项指标，恰恰是投资者衡量AI投入能否转化为回报的关键风向标。与此同时，Adobe还暂停了Creative Cloud套件的涨价计划，把精力集中在扩大用户基盘上。

即将离职的CFO丹·德恩说得更直白：“短期ARR肯定会受影响，但换来的是月活用户的加速增长。简化流程、提升活跃度、挖掘长期用户价值，这才是更可持续的打法。用ARR换MAU，这笔账我们算得清楚。”

纳拉延对未来的预期很大胆。他认为Acrobat和Express有机会积累数十亿用户级别，创意类产品也能做到数亿用户盘。这种规模的愿景，显然不是靠传统收费模式能快速实现的。

不过，资本市场的反应没那么乐观。在周四盘后交易中，Adobe股价下跌5.5%至206.67美元，当日收盘跌幅达6.2%，报218.80美元。今年以来，该股累计跌幅已达到37%。

更引人关注的是人事层面的变化。丹·德恩将于6月15日正式离职，下一站是半导体企业美满电子（Marvell Technology）的CFO。接替他的是Adobe企业财务高级副总裁史蒂夫·戴，先以临时身份过渡。德恩的离去，恰好叠加了公司最高管理层即将更迭的关键节点——纳拉延曾在3月表态，一旦找到继任者就会卸任，结束他在Adobe长达18年的掌舵生涯。两大高管职位同时待补，这在任何一家公司都不是小事。

和许多同行软件企业一样，Adobe现在需要向市场证明一件事：它能被AI推着往前走，而不是被AI碘伏。好在AI产品需求的攀升，给了公司上调全年目标的底气。根据最新指引，全年营收预期从259亿-261亿美元上调至265亿-266亿美元，调整后每股收益预期也从23.30-23.50美元提升至24.35-24.45美元。对比FactSet分析师一致预期的23.54美元和260.6亿美元，这份新指引显然更有信心。

看二季度的具体表现：净利润17.1亿美元，折合每股4.25美元，去年同期分别为16.9亿和3.94美元；调整后每股收益达到5.96美元，高于分析师预期的5.82美元。营收同比增长13%，至66.2亿美元，同样超出市场64.5亿美元的预期。季度末的年度经常性收入录得271亿美元，高于分析师预期的266亿美元，其中包含了4月收购品牌营销平台Semrush Holdings带来的约4.8亿美元贡献。

纳拉延在总结时说得很干脆：“业绩证明，各类客户对我们AI产品的需求非常旺盛。”

对于即将到来的第三季度，公司给出的指引同样积极：调整后每股收益预期在6.05-6.10美元，营收区间为66.7亿-67.2亿美元，均高于分析师预期的5.77美元和65.2亿美元。看起来，虽然短期财务节奏在做取舍，但Adobe对AI这条路的信心，并没有因为股价的回调而动摇。