仙工智能招股解读：聚焦智能机器人赛道

今年港股新股市场的热闹程度，大家应该有目共睹——近半年来新受理的IPO申请接近300家，打新的赚钱效应也明显攀升。截至6月16日，66家新上市的公司里，首日破发的只有8家，破发率骤降至12%左右，和往年相比真是天壤之别。

目前正值招股期的仙工智能，无疑是一大看点。这家公司由中金公司独家保荐，招股价定在101.6港元，每手50股，入场费大约5131港元。它启用的是18C招股机制，全球发售1049.73万股H股，其中基石投资者认购比例达到43.34%，而且有绿鞋机制兜底。

从中金的历史保荐成绩来看，上市首日上涨的概率大概在66%。更值得一提的是，今年中金保荐的港股新股还没有出现首日破发的案例，保荐人这块确实算得上靠谱。再加上基石认购比例不低，说明机构投资者对仙工智能比较认可；叠加它身处机器人这条赛道，想象空间不小。综合这些因素，值得参与打新。不过，眼下孖展倍数已经飙到1182倍以上，中签率估计会相当低。

先简单了解一下公司背景。仙工智能的前身上海仙工有限，2020年成立，2025年改制为股份有限公司，总部在上海浦东新区。它的核心业务是以机器人控制系统（也就是所谓的“机器人大脑”）为轴心，研发并销售机器人、控制器、软件及配件，为客户提供从开发、获取到使用的一站式智能机器人解决方案。

公司的产品，图片来源于招股书

从产品收入结构来看，2024年到2025年期间，机器人业务的收入占比维持在60%左右，机器人控制系统约占20%，余下部分来自软件及配件产品。

按产品类型划分的收入明细，图片来源：招股书

虽然这几年收入在稳步增长，但亏损状况依然持续。具体来看，2024年、2024年、2025年，公司收入分别约为2.49亿元、3.39亿元、4.42亿元，毛利率分别为85.2%、81%和79.8%；对应的净利润分别为-4770.4万元、-4230.8万元、-4706.6万元。经调整后的净利润则分别为-2091万元、-1063万元、-287万元，亏损正在收窄。

公司综合损益及其他全面收益表概要，图片来源：招股书

亏损的一个重要原因，是在研发上的持续投入。报告期内，研发费用分别为6370万元、7130万元、7920万元，占各年收入的比例分别是25.6%、21.0%和17.9%。虽然占比在下降，但绝对值依然不小。

凭借在机器人控制系统上的技术积累，以及对数千个工业场景数据的深度积淀，仙工智能让集成商和终端客户能够更容易地获得智能机器人。公司目前拥有超过2000家集成商及终端客户，覆盖30多个国家和地区。2025年，82.7%的收入来自中国内地，其余部分来自海外市场。

集成商的角色是通过添加零部件、软件和定制工程，把仙工智能的产品集成到更完整的自动化解决方案中，服务最终用户。而仙工智能也直接向终端企业客户销售产品，这些客户覆盖3C、汽车、自动化设备、新能源、半导体、工程机械和生物医药等多个行业。

不过，这里有个风险点值得留意。公司的贸易应收款项及应收票据从2024年的约0.54亿元飙升至2025年的1.7亿元，相应的周转天数也从61天增加到了111天。如果客户付款周期拉长，或者它们的经营和财务状况出现问题，对仙工智能的流动性和财务状况可能会造成压力。

智能机器人赛道这些年确实飞得快。按收入口径计算，2025年全球工业智能机器人市场规模达到286亿元，预计到2030年将膨胀到1985亿元，2026年至2030年的年均复合增长率高达48.6%。但竞争同样激烈——灼识咨询的数据显示，2025年这个行业的参与者已经超过3000家。市场还在早期，商业模式和竞争格局都没有真正定下来。仙工智能的业务模式能否被市场广泛接受，仍然是未知数。

竞争格局方面，按2025年收入计算，仙工智能在全球工业智能机器人市场排名第七（市场份额1.1%），在中国市场排名第三（市场份额2.5%）。但按搭载其控制器的工业智能机器人数量来计算，它的位置就明显靠前了——全球第二、中国第二，市场份额分别为7.7%和14.6%。

按照101.6港元的发售价计算，假设发售量调整权和超额配股权都不行使，扣除承销用金、费用和开支后，仙工智能此次IPO的募资净额大约为9.95亿港元。这些资金将主要用于研发推进技术基础设施、建设多功能中心（整合研发、运营、组装和测试功能）、寻求产业链上下游的收购投资机会、建立全球销售体系，以及补充营运资金。