上交所发布大模型企业最新利好政策，行业迎来新机遇

6月17日，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。该文件的核心目标明确：为尚未实现稳定规模化营收、但技术壁垒突出的优质人工智能大模型企业，疏通科创板第五套上市标准的通道，加速推动人工智能创新生态的构建。

当前，人工智能已成为新质生产力的核心引擎，大模型则是整个产业链的关键算力底座与技术基座。它既承载新一轮科技革命的重任，也是全球科技竞争的制高点。然而，大模型的研发需要持续投入重金——算力集群、顶尖人才、技术迭代，每一项都是巨额开支。经过多年积累，国内大模型企业正站在大规模商业化落地的关键节点上，此时资本市场的精准支撑显得尤为关键。

据我们梳理，这份《指引》共十五条，核心是在科创板第五套上市标准的框架内，结合大模型领域的科技创新特性，对企业的业务范畴、“硬科技”属性、技术壁垒、阶段性成果、国家审批进度、市场空间等关键环节做出细化规定。可以说，每一条都切中要害。

先说业务范围与“硬科技”属性。《指引》明确要求发行人主营业务必须是“人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用”，并特别强调“硬科技”底色。无论你是做通用大模型，还是深耕行业专用模型，只要技术过硬，均适用这套标准。

当然，仅有业务范围还不够。企业需要在人工智能领域持续开展研发创新，突破关键核心技术，具备显著的技术优势、取得重大研发成果，或能够牵头承担国家人工智能重点任务。这条准则，本质上在筛选真正的技术实力派，而非靠概念包装的参与者。

关于阶段性成果，《指引》要求非常具体：申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布，并实现规模化应用。为什么设置这条门槛？道理很简单——产品上线并跑通规模化，才是商业模式可行、商业化能力落地的有力证明。没有这一步，再好的技术也只是纸上谈兵。

行业地位方面，《指引》强调“突出、靠前”四个字。企业需在产业链中占据重要位置，发挥示范引领作用，获得市场主体的高度认可。这里有一个关键参考因素：是否获得资深专业机构投资者的股权投资。说白了，真正懂行的资本愿意用真金白银投票，本身就是硬通货。

最后看市场空间。《指引》要求企业的人工智能大模型业务或产品拥有清晰的目标市场，现实或潜在需求旺盛，且在研发进度、关键指标等方面具备突出的竞争优势。换句话说，不仅现在有市场，未来还得有足够的成长性，才能支撑起上市的估值逻辑。

下一步，上交所相关负责人表示，将以《指引》发布为契机，在中国证监会的指导下，积极稳妥推进符合标准的人工智能大模型企业在科创板发行上市。可以预见，那些真正掌握核心技术、拥有明确商业化路径的大模型企业，将迎来资本市场更直接的赋能。