AI能源新世界：朝希资本惠亨玉揭秘需求升级
目前我们投的企业，没有因为周期影响而价值归零的。但我们也有反思，有一个分析不到位的地方——新能源对电网的冲击，来得比我们预判得更快、更剧烈。
新能源不是最终商品，它只是发电产品。从发电设备变成真正的用电量，中间要跨越电网这道坎——上网、输送、消纳，每个环节都有堵点。现在全球新能源发展面临的问题是，风电、光伏这些间歇性能源对各国电网都出现了冲击，而电网建设周期相对滞后。
过去大家对装机量的预测都很乐观，每年30%~50%的增长，但对装机的承载能力预计不足。现在表面看是需求问题，实际上是因为对需求估计过于乐观，导致供给端大胆扩张，形成了巨大的供需错配。从龙头企业到末尾公司，都经受着盈利下降、运营亏损、现金流吃紧的阵痛。
我们作为机构股东，要做的不是在下行期“拉踩”企业，而是帮它清醒地穿越周期：减少不盈利的投标、不把市占率当唯一指标、保证现金流、克制产能扩张，同时在新技术上继续投入。
## 储能更依赖解决方案
当下新能源和电网的关系，包括AI对稳定算力的高需求，也让储能变得更加不可或缺。去年，行业装机量已近600吉瓦时，5年时间有50到60倍的增长。即便如此，相比于现存的风光装机量，它仍远远不够。全球现存风光装机量近4太瓦，如果50%配储，配2到4小时，市场规模会超过4太瓦时。
但储能和光伏有本质区别：它不依赖制造属性。光伏基本上算大宗商品，靠规模、成本取胜。储能不一样，它不是重资产，更依赖解决方案——对用户的理解、对电网的理解。各国家和地区的电网结构完全不同，构网型还是离网支撑？单相还是三相？交付怎么安装？后续运维怎么做？这些问题没有标准答案。
所以储能不会像光伏那样，行业最终只收敛到三五家。它将会是一个分散的市场：在大储领域，宁德时代、海辰储能、亿纬锂能几家格局初定；在户储领域，麦田能源、德业股份、思格新能源在区域市场各占山头；工商储又是另一套打法。
资本市场对储能的热情非常高，可以给出100多倍的市盈率。对企业而言，上市不是终点，储能真正的决胜点有两个：一是对电网的理解深度，这决定了你能赚多厚的利润；二是国际化能力，这决定了你能拿下多少市场、能走多远。
## “百家饭”
装备行业是我们投得比较多的领域。拉普拉斯、上海联风、合肥欣奕华……这些公司在各自赛道仍然保持头部位置。装备行业的特点是，下游扩张时订单爆满，收索时订单确认周期变慢，应收账款是最大的风险。
但它是轻资产，除了人基本什么都没有，就是研发、装配、现场调试。所以，我们一开始就告诉装备企业：要做平台化布局，吃百家饭，还要吃百行业的饭。
我们一家被投企业创始人有句话非常理性——如果一个装备行业每天都爆单，这是不正常的。从来没有一个行业永远在扩产，只是阶段性的。所以，居安思危是装备行业企业家的必修课。
迈为股份从2020年就开始涉足半导体设备；罗博特科更早，2019年前后就收购了光模块设备公司；上海联风现在做氦气回收——半导体存储芯片生产、火箭发射用的氦气；江松科技在尝试智慧停车场业务……
装备行业的好处是技术有共通性，平台化延伸空间大。转型的速度和决心，取决于企业家自己——让你“逆着”去开拓新战场，确实很难；但如果不拓展，周期一来就很被动。
## 必答题
过去一年的重要变化是，国际化从“愿景”变成了“必选项”。隆基绿能在美国建成了第一个光伏组件厂，从建设到投产一年左右，而且是盈利的。阿特斯的北美工厂也差不多一年完成，这在以前很难想象。
在美国建厂的复杂程度最高。EPC（设计—采购—施工）不可能外包给中国人，征地、租地、报批、听证、环保、居民噪音、用工都要经历漫长的过程。
光伏行业对中国最大的贡献不只是产品和技术，而是培养了一大批国际化人才。过去20年，虽然一些光伏公司倒下了，但人才留在了世界各地。他们懂美国、欧洲的社会规则，能和当地政府、居民无缝沟通。
这就是国际化能力的底色：不是你会不会说英语，而是有没有一帮既能被中国公司决策层信任，又能被当地社会接纳的人才。
储能企业也在走这条路。未来要在当地生产、组装、就业，成为当地的“公民企业”，打消客户对供应链安全和后续运维的顾虑。
我们的被投企业海辰储能有个说法叫“无内不稳，无外不强”。国内市场仍然要抓，但很多规则还在摸索阶段，可能会出现暂时的成本收益不成正比；海外市场虽然有门槛，但市场不认“低价就是好”。
## 新世界
AI对能源的影响，目前最确定的是需求侧。全球算力建设要靠电力驱动，这些需求目前主要集中在美国。但美国的能源结构以天然气为主，所以首先引爆的是燃气轮机需求，其次才轮到光伏等其他能源。不过，所有发电都要配储，所以储能的市场弹性反而更大。
这只是地面上的故事。马斯克在推“太空光伏+太空算力”——太空光照时长是地面的三四倍，散热问题一旦解决，单位的算力成本可能比地面更低。不过这个方向至少需要5年才能验证，需要星舰批量发射、太空光伏能部署、有10年以上的寿命。
所以AI给能源打开的是一个新世界，不只是需求放大，还有新的技术路径。目前我们会在早期去跟踪那些能讲清楚第一性原理，又能链接生态的初创公司，还没到大规模出手的阶段。
AI对能源供给侧的降本增效也有革命性影响，比如电池电解液配方，靠人工做实验周期要两三个月，用AI工具可能一个礼拜就达成；设备调试参数，以前靠师傅一个个试，现在AI把最好的参数固定好，产线调整会很快……任何一个不善于利用AI工具改造自身的个人或组织，都会被淘汰。
其实在这两年的内部策略会里，“AI for Energy，Energy for AI”早已成为我们无法忽视的核心概念。在我们的能源投资中，科技和能源的融合比例在不断提高，这也是作为产业投资机构面对新世界时的独到解法。