阿斯麦业绩指引上调 人工智能需求持续攀升：代价几何与风险深度解析
阿斯麦在4月上调了2026年销售指引，从340亿-390亿欧元提升至360亿-400亿欧元。这并非一次简单的财务预测调整，其背后由人工智能驱动的强劲半导体设备需求，正为这一增长提供坚实的产业基础。
以下几项核心运营数据揭示了公司的基本面现状：
- 阿斯麦年初至今股价上涨约35%。
- 2025年第四季度净订单额132亿欧元，其中极紫外（EUV）光刻系统订单达74亿欧元；截至季度末，积压订单总额为388亿欧元。
- 2026年第一季度总净销售额为88亿欧元，毛利率53.0%。
- 公司中长期年销售增长目标设定在8%至14%。
- 2026年第二季度净销售额指引为84亿至90亿欧元，预计毛利率介于51%至52%，全年毛利率指引区间为51%至53%。
当前市场分歧的核心在于估值。作为AI算力供应链中的关键环节，阿斯麦的资产质量毋庸置疑。然而，股价的攀升也同步拉高了投资者对业绩增长的预期门槛。看多的逻辑在于：只要下游芯片制造商持续进行前瞻性的产能投资，强劲的需求基本面就有能力支撑当前的估值溢价。空方观点则认为，无需基本面恶化，只要公司增速回归至行业优秀水平、但低于当前高估值所隐含的预期，便可能触发估值回调。
后续评估需密切关注两类关键指标：
- 积极信号：第二季度销售额达到或超出指引、毛利率维持在预期区间、新增订单中EUV设备的占比能维持2025年第四季度的高水平。
- 风险信号：EUV订单占比下滑、毛利率回落暗示交付效率或产品结构面临压力。一旦需求、订单与盈利能力的同步上行趋势出现裂痕，便需重新审视投资逻辑。