OpenAI IPO搁浅：估值不及预期，奥尔特曼放弃今年上市
6月26日消息，据《纽约时报》报道，OpenAI的IPO日程出现了新变化——原计划最快今年第三或第四季度上市，但现在内部讨论倾向于推迟到2027年。三名参与公司内部讨论的人士透露，OpenAI此前确实动过今年年内上市的念头，但近期SpaceX上市后股价低迷，加上全球科技股波动加剧，顾问团队开始建议公司放慢节奏。
就在6月9日，OpenAI已经向美国证券交易委员会秘密提交了S-1草案，上市流程算是启动了，但具体时间表一直没公开。知情人士说，CEO萨姆·奥尔特曼依然坚持1万亿美元（约合6.8万亿元软妹币）的目标估值，不愿意为了早点上市而压低估值。
与此同时，OpenAI在数据中心、算力、营销和人才上的投入仍在加码，成本一点没降。公司今年3月披露月收入达到20亿美元（约合136亿元软妹币）。另据美国科技专栏作者Ed Zitron此前查阅的经审计财务文件，OpenAI 2025年营收为130.7亿美元（约合883亿元软妹币），净亏损却高达385.3亿美元（约合2601亿元软妹币）。
在持续扩张的算力和数据中心开支面前，营收根本覆盖不了巨额亏损，外界对其财务状况的疑虑自然难以打消。
一、SpaceX股价上市后走低，OpenAI顾问建议推迟IPO
据三名知情人士透露，近期OpenAI管理层不再坚持激进的上市节奏。一个直接原因是，马斯克旗下SpaceX本月完成IPO后，股价表现很不稳定。
SpaceX上市融资金额超过850亿美元（约合5780亿元软妹币），首日估值达到1.77万亿美元（约合12.04万亿元软妹币），成为史上规模最大的IPO。但上市后股价一路走低。截至美东时间6月25日收盘，SpaceX跌至153美元（约合1041元软妹币），相比6月16日高点225.64美元（约合1534元软妹币），回落约32%。
▲最近5个交易日，SpaceX股价变化趋势（图源：腾讯自选股）
这给OpenAI的上市预期带来了现实压力。全球市场近期波动加剧，科技股拖累主要指数下行，投资者也开始重新审视：AI公司到底能不能兑现之前的高增长承诺？知情人士称，OpenAI顾问过去一周在与公司沟通时提醒，如果这时候仓促上市，散户投资者可能不会太买账。
6月9日OpenAI宣布已秘密提交S-1草案，现在放慢IPO节奏，显然会让华尔街和硅谷的预期落空。顾问给管理层摆出了两个选项：要么等到2027年，以1万亿美元估值冲刺IPO；要么接受较低估值，换取更快上市。
▲OpenAI递表公告（图源：OpenAI）
一名与奥尔特曼讨论过此事的人士称，奥尔特曼不能接受下调估值目标。如果OpenAI最终以这个估值进入公开市场，其市值将超过沃尔玛。对于一家外界普遍认为还没盈利、又在重金投入数据中心的AI创业公司来说，这一定价无疑相当激进。
二、收入高速增长难掩成本压力，广告、电商仍在试水
OpenAI暂缓IPO的背后，也有自身财务压力的考量。去年年底，首席财务官萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）就曾给上市预期泼过冷水，说公司不急于IPO，更关注怎么巩固财务基础。但此后，数据中心和算力上的投入仍在继续扩大，看不到明显收索的迹象。
同时，OpenAI在营销上持续砸钱，也在找更多收入来源——包括尝试在ChatGPT里加入广告，和Shopify、Stripe等公司推进电商合作，让用户可以直接在ChatGPT里完成网购。不过，两名OpenAI员工说，这些新业务目前还处于早期实验阶段。
▲ChatGPT购物功能（图源：OpenAI）
知情人士透露，2025年OpenAI营收约为130亿美元（约合884亿元软妹币），公司希望今年将这一数字扩大至去年的三倍。今年3月公司称月收入已达到20亿美元，但部分员工仍认为财务状况不够稳健。
三、ChatGPT增长放缓，OpenAI加码Codex和顶尖人才争夺
此外，OpenAI还面临巨大的竞争压力。Anthropic凭借Claude Code在企业软件开发场景中打开局面，谷歌旗舰AI产品Gemini也在消费端获得大量用户。
相比之下，ChatGPT消费者应用在经历多年高速增长后，下载增速已经放缓，用户规模徘徊在约9亿人附近。一些原本认为OpenAI可以轻松突破10亿用户的投资者对此感到意外。
过去6个月，OpenAI内部几乎完成了一轮重整。在通用人工智能部署业务CEO菲吉·西莫（Fidji Simo）推动下，公司开始减少一些非核心投入，内部将这类任务称为“支线任务”，关停了包括视频生成应用Sora等亏损业务线。
▲OpenAI旗下视频生成产品Sora关停
为了追赶Anthropic在企业市场的进展，OpenAI正在组建销售团队，把编程产品Codex推向更大型企业客户。公司本月在博客中称，Codex周活跃用户已超过500万人。公司近期还披露，企业客户数量超过200万。
OpenAI也在继续参与顶尖AI人才争夺。公司此前已从Meta、谷歌等公司招揽高水平工程师。上周，诺姆·沙泽尔（Noam Shazeer）离开谷歌，加入OpenAI，让OpenAI在顶尖AI人才争夺中拿下一城。沙泽尔是2017年经典论文《Attention Is All You Need》的核心作者之一，该论文首次提出Transformer架构，而ChatGPT中的“T”正来自这一技术路线。
▲沙泽尔官宣加入OpenAI（图源：X）
结语：万亿美元估值，还要等待公开市场检验
OpenAI秘密递交S-1文件，意味着它已经为上市留好了选项。但从顾问建议推迟IPO、奥尔特曼坚持1万亿美元目标估值来看，OpenAI并不愿意在市场情绪不够理想时仓促定价。
过去几年，AI公司在一级市场持续获得高估值，但进入公开市场后，投资者会更直接地审视收入增长、盈利能力、现金流和竞争格局。对OpenAI来说，月收入20亿美元、Codex周活跃用户超500万人，证明其商业化仍在推进；但高额算力支出、ChatGPT增长放缓和企业市场竞争，也会成为其冲刺IPO时绕不开的问题。
来源：《纽约时报》、OpenAI、X