Anthropic成一级市场最热标的 SpaceX IPO或改写创投格局

Rainmaker Securities总裁Glen Anderson：全球私募二级市场交易活跃度达历史新高

若绘制一季度硬科技场外交易热度图，AI创企Anthropic无疑是焦点所在。私募股权交易平台数据显示，该公司未上市股份在三个月内报价累计上涨37%，市场询价量超出第二名企业四倍以上，成为最受瞩目的交易标的。

这一热度与昔日明星OpenAI的市场表现形成鲜明对比。知情交易员指出，OpenAI股份报价较去年四季度峰值回落12%，换手率连续数月低于行业平均水平。市场对其GPT-5迭代节奏与效果、版权纠纷及高管团队稳定性的疑虑，影响了部分投资者的长期信心。此消彼长之下，**Anthropic的私募市场估值已升至850亿美元**，一年内实现两倍以上增长，稳居全球未上市AI企业估值第二位。

资本逻辑已发生根本转变。当前AI投资正从叙事驱动转向产品验证。Anthropic的Claude系列模型凭借**100万token的上下文处理能力及行业标杆级的“宪法对齐”安全框架**，在金融、法律等高合规要求领域快速渗透。2025年，其全年营收突破22亿美元，同比增长超400%，92%的付费客户留存率远超行业基准。机构投资者普遍认为，Anthropic是当前少数能在企业级市场提供规模化、可验证解决方案的大模型厂商——这种确定性构成了其高估值的核心支撑。

然而，市场情绪周期始终存在。一个更大的变量正在影响一级市场资金配置：SpaceX的IPO进程。市场预期该公司将于2026年下半年提交上市申请，募资规模或超200亿美元，可能成为近十年美股最大科技IPO。部分机构已开始调整投资组合，减持未上市科技股权以储备流动性，准备参与SpaceX的IPO。若资金分流趋势形成，包括Anthropic在内的整个AI赛道估值均可能面临压力。正如Glen Anderson所强调，过去一年AI赛道吸收了近四成硬科技投资，而SpaceX的上市将重新平衡AI与商业航天两大领域的资本分配格局。

从长期视角看，明星公司引发的估值分化与资本流动，实质上是市场的有效性检验。这推动硬科技投资回归基本面逻辑。对比两年前的AI投资热潮，当时技术薄弱、场景模糊的项目亦能获得高估值。如今，投资者首要关注营收增长、技术壁垒、客户留存等可量化指标。缺乏自我造血能力的公司正被加速出清。市场通过周期性的价值发现，筛选出真正具备长期竞争力的企业，这标志着硬科技投资生态正走向成熟。