中芯国际与华虹半导体目标价获上调：90日表现展望与投资评级解析

花旗最新发布的研究报告深度剖析了两家中国晶圆代工龙头企业。报告指出，中芯国际与华虹半导体正迎来一个由多重结构性机遇驱动的上行周期。本土化供应链需求、AI硬件浪潮带来的增量市场、行业定价环境的改善，以及各自特色工艺产能的扩张，共同构成了业绩增长的核心逻辑。

中芯国际：业绩指引超预期，成熟与先进制程协同发力

中芯国际第一季度财报表现优于市场共识。更为关键的是，公司对第二季度的营收增长指引显著高于分析师预期。这一乐观展望源于产品组合优化带来的平均售价提升、晶圆出货量增长以及客户订单可见度的延长，呈现出明确的量价齐升态势。

目前，28纳米及以上成熟制程平台仍是公司稳固的盈利基石。与此同时，公司在14纳米及部分7纳米等先进节点的技术研发与客户导入工作持续取得进展。管理层预计第二季度营收环比增长14%至16%，毛利率将维持在20%-22%区间。花旗认为，国内半导体自给率提升的确定性需求、AI芯片带来的结构性订单，以及中芯在国内先进制程领域的领先地位，共同构成了其估值重估的坚实基础。

华虹半导体：产品组合广泛，产能扩张与价格上行共振

华虹半导体第一季度在中国市场的营收同比增长18.7%，增长动能覆盖MCU、电源管理芯片、嵌入式存储、独立式闪存、IGBT及智能卡芯片等多个技术平台，展现了其多元化的产品矩阵与强劲的市场需求。

公司管理层对年内定价环境持积极态度，预计仍有上行空间，尤其在NOR闪存等供应持续紧张的领域。整体平均售价有望提升10%-15%，部分紧缺产品涨幅可能更高。此外，其无锡12英寸晶圆厂预计将于2026年第三季度实现满载运行。新产能的释放将精准契合AI硬件普及与国产替代浪潮带来的订单增长，特别是在功率半导体与分立器件领域。

盈利预测大幅上调，重申买入评级

基于对行业景气度与公司基本面的重新评估，花旗显著上调了两家公司的盈利预测与目标价。

对于中芯国际，花旗将2026及2027年每股盈利预测大幅上调27%，投资评级由“中性”提升至“买入”。估值基准从2026-2027年平均市净率3.5倍上调至4倍，目标价相应从75港元上调至90港元。

对于华虹半导体，花旗将2026及2027年每股盈利预测分别上调约7%和2%，维持“买入”评级。估值倍数从市净率3.5倍显著提升至5倍，目标价从115港元大幅上调至160港元。

报告最后将两家公司同时列入“90日正面观察”名单，看好其短期股价表现。