2025年A股独立行情凸显价值，摩根士丹利精选高端制造与硬科技榜单

专题：深交所2026全球投资者大会：资本市场与创新成长——“十五五”规划下的中国机遇

5月29日，深交所2026全球投资者大会上，摩根士丹利（亚洲）中国区在岸股权业务主管、摩根士丹利期货（中国）有限公司董事长沈黎，系统阐述了A股的配置逻辑。他明确指出，高端制造、硬科技、生物医药等赛道当前性价比突出；与港股相比，A股独立行情特征更显著，配置价值进一步凸显。

以下为沈黎发言核心要点——

提问：中国GDP占全球约17%、贡献约30%的全球增长，但中国资产在国际指数中的权重和估值均处于明显低位。如何看待配置中国的战略机会？

沈黎认为，全球资金当前仍系统性低配中国资产。中国在全球权益配置中的权重仅3%至5%，全球基金大约低配1.3%，新兴市场基金低配5.7%。核心原因有二：一是MSCI纳入因子仅20%，指数层面存在明显低估；二是指数剔除了大量优质工业和科技标的。但从长期战略维度看，这种结构性错配恰恰提供了巨大的再配置空间。

拐点已至。2025年外资从净流出转为净流入，2026年回流明显加速。投资者的认知正在从“是否配置”切换为“必须配置”。

底气的来源是什么？首先，“AI+科技”驱动的新质生产力正成为中长期经济增长的核心引擎。2026年中国AI领域投资同比增长近20%，规模逼近9000亿元。其次，中国先进制造在新能源汽车、动力电池、光伏、AI硬件等领域已形成全球领先优势，出口占全球份额预计2030年升至16.5%。这些基本面为资本市场奠定了坚实底座。

从估值看，MSCI中国当前市盈率约12倍，低于新兴市场均值，而2026年盈利增长预期达15%。更关键的是，中国资产对美收入敞口仅3.3%，天然具备分散配置价值。摩根士丹利中国股票策略重点聚焦A股中的高端制造与硬科技公司，覆盖高端工业、人工智能/半导体、生物医药、材料以及保险与多元金融。港股受全球资产联动影响较大，通常弱于A股，这进一步强化了A股的独立配置优势。

提问：与其他新兴市场相比，中国资本市场在风险分散和资产多元化方面有哪些特别优势？

沈黎指出，中国资本市场在新兴市场中具备独特的差异化定位——市场结构、投资者行为与政策层面均呈现独立特征，使其成为真正的分散化配置工具。

核心价值在于“低相关性 + 独立周期 + 超大规模”三重属性。A股与全球主要市场长期保持较低相关性，受全球宏观因素扰动较小，对国际金融传染冲击的敏感度低，能有效降低全球组合波动。同时，中国经济与政策周期相对独立，不依赖美元、全球利率或大宗商品周期，与印度、巴西等典型新兴市场形成明显区隔。

作为全球第二大股票市场，中国在MSCI新兴市场指数中占有高权重，但实际配置明显不足——这种错配本身就是机会。在科技与创新领域，中国在人工智能、电动车、医药和自动化等方向持续突破，这些行业被普遍视为未来增长的关键引擎。快速发展的消费、科技、医疗及高端制造等新经济板块，为全球投资者提供了稀缺的成长机会。

从组合构建角度，纳入A股有助于优化投资组合的有效前沿，实现更优的风险回报比。当前估值相对发达市场仍具吸引力。加之中国正加速资本市场制度型开放，“十五五”期间将持续优化外资投资渠道、扩大市场开放，A股作为独立子资产类别的投资价值只会进一步强化。