Meta营收268亿美元仍遭市场惩罚，支出过高成主因

自去年8月以来，Meta股价累计回调约23%。表面看跌幅显著，但深入拆解后会发现，营收与利润率并未拖后腿——这两项指标实际相当强劲。真正引发市场恐慌的，是Meta公布的天量资本支出计划。

直接看核心数据。2026年第一季度，Meta营收563亿美元，同比增幅33%，营业利润率攀升至40.7%。营收增速非但没有放缓，反而持续加速，且增长幅度已全面覆盖支出扩张。资本支出方面，Meta将2026年全年指引上调，资金主要投入AI驱动的广告精准投放等战略领域。关键在于，运营现金流极为充裕，资产负债表完全能扛住这一轮投入——这不是盲目烧钱，而是前瞻性布局。

法律诉讼层面，新墨西哥州的判决及相关赔偿，仅占季度利润的7%左右，不构成结构性风险。估值方面，远期市盈率落在19至22倍区间，低于五年均值，更远低于当前营收增速——换句话说，市场已提前将悲观预期计入股价。

那么转折点何时出现？就在下一份财报。若营收增长能维持加速势头，且资本支出未导致利润率下滑到增长无法覆盖的地步，此前被压制的股价将迎来修复机遇。主要风险在于法律纠纷后续是否扩大，或宏观经济走弱拖累广告需求。但就眼下而言，Meta这轮下跌更像因资本支出新闻触发的集中做空，而非基本面实质恶化。