博通营收意外下滑 盘后股价暴跌近14%

博通（Broadcom Inc.）盘后股价骤跌，直接导火索是第二季度营收未达华尔街预期。

股价起初微跌，但在CEO霍克·谭（Hock Tan）电话会上明确拒绝上调全年AI芯片销售指引、维持超1000亿美元预测区间后，跌幅迅速扩大。市场等待的预期上调落空，情绪随即逆转。

过去几个季度，博通屡屡超出预期。本季度非GAAP每股收益2.44美元，略高于预期的2.40美元，但营收221.9亿美元（同比增长48%）却未及分析师普遍预期的222.7亿美元。这是自2024年12月以来博通首次未达营收目标。此前，受谷歌TPU等AI芯片需求拉动，博通已连续多季交出强劲业绩。

净利润表现抢眼：本季度93.1亿美元，较上年同期49.6亿美元近乎翻倍。

展望当前季度，博通给出积极信号——营收中值预期约294亿美元，高于华尔街285.3亿美元的普遍预期。但投资者难被安抚，营收未达预期的事实已定，盘后股价下跌近14%。不过，年初至今博通股价累计涨幅仍约38%，远超纳斯达克同期约16%的涨幅。自2022年底以来，AI芯片需求持续助推，博通股价已累计上涨约九倍。长期强势掩盖不了短期阵痛。

博通成为AI浪潮最大受益者之一，核心在于不单纯依赖通用芯片。它为顶级云基础设施提供商和科技公司提供定制AI芯片设计与研发服务，握有大量复杂半导体设计的关键IP和技术。这使许多企业看到了减少对英伟达GPU依赖的切实选项。博通的定制化能力成为替代方案中的关键一环。

过去一年左右，随着Anthropic、OpenAI等AI公司加速自研芯片，博通关注度提升。去年12月，Anthropic下达价值100亿美元定制芯片订单，这一数字极具分量。

在分析师电话会议上，霍克·谭透露博通目前有六家定制芯片客户，已公开的包括Anthropic、OpenAI、谷歌和Meta Platforms。这些是推动AI营收增长的核心动力。许多投资者原本指望他像前几个季度一样上调AI芯片营收预测，但预期落空。霍克·谭仅重申：“我们预计这一势头将延续至2027财年，并重申AI半导体营收指引超1000亿美元。”

他还补充了一项值得关注的业务调整：计划向部分客户提供“纯芯片”销售模式，而非此前一贯的完整AI系统交付。即只售芯片，不附带服务器系统和网络基础设施。这一变化可能反映市场对灵活性和成本控制的新需求。

从增长势头看，博通AI业务营收依然强劲：相关销售额同比翻倍至108亿美元。霍克·谭预计当前季度AI营收将进一步增至约160亿美元。不过他补充：“目前收到的订单并非要求即时交付。客户有意交付，但实际交付前还有许多环节需要协调。”这暗示订单消化节奏和交付时间线存在不确定性。

整体来看，博通半导体解决方案业务实现销售额151亿美元，涵盖网络基础设施和面向Wi-Fi、汽车客户的传统芯片业务，超出华尔街预期的147.2亿美元。传统业务的超预期表现是财报中的一个小亮点。

软件方面，博通通过基础设施解决方案部门销售企业软件，该部门因2023年收购VMware而得到有力强化。本季度营收71.8亿美元，同比增长9%，但略低于华尔街预期的73.2亿美元。软件业务表现反映企业端需求复苏节奏尚不完全同步。

Q&A

Q1：博通AI芯片本季度营收及未来展望如何？

本季度博通AI芯片营收108亿美元，同比翻倍以上。CEO霍克·谭预计当前季度AI营收将增长至约160亿美元，并维持全年AI半导体营收超1000亿美元的指引，预计此势头延续至2027财年。

Q2：博通为何未上调全年AI芯片销售指引？

霍克·谭未在电话会议上明确解释拒绝上调的原因，仅重申AI半导体营收指引维持超1000亿美元。同时他提到，目前订单并非要求即时交付，客户实际交付前还需协调多个环节。这暗示管理层对未来增长节奏中的不确定性保持审慎。

Q3：博通主要定制芯片客户包括哪些？

据霍克·谭在分析师电话会议上披露，博通目前有六家定制芯片客户，已公开确认的包括谷歌、Meta、Anthropic和OpenAI。这些是博通AI营收增长的核心驱动力。其中Anthropic已于去年12月下达价值100亿美元定制芯片订单。