2024糖果排行榜：这款“糖果界乐高”畅销80国，凭何突围？

当健康风潮席卷全球，糖果行业正经历深刻重塑。此刻，阿麦斯食品向港交所递交上市申请，有望成为中国糖果资本市场的新标杆。

在徐福记完成与雀巢的整合一年后，阿麦斯正式启动IPO进程。若成功上市，它将摘下“中国糖果第一股”的桂冠。

图源：阿麦斯招股书

“阿麦斯Amos”品牌或许不为国内大众熟知，但其核心产品4D积木软糖已成功进驻欧美沃尔玛、山姆会员店等主流零售渠道，并成为少数打入日本市场的中国糖果品牌。其财务增长更为瞩目：净利润从1.37亿元跃升至6亿元，三年复合年增长率高达109%。

在行业整体增速放缓的背景下，这一表现堪称逆势增长。我们深入分析其招股书，试图解答：这家中国糖果制造商，是如何在竞争激烈的欧美及日本市场实现突围的？

双轮驱动：快乐与健康的增长逻辑

阿麦斯的招股书展示了一条陡峭的业绩增长曲线。

2024年至2025年，公司营收从10.70亿元增长至27.82亿元，复合年增长率达61.2%，显著高于行业平均5.9%的水平。

图源：阿麦斯招股书

同期，净利润从1.37亿元攀升至6.00亿元，复合年增长率达到109.3%。净利润率从12.8%提升至21.6%，显示其盈利能力的提升速度超越了收入增长。

这份成绩单源于一次关键的战略转型。与许多快消企业的起点类似，阿麦斯最初以深圳市金多多食品有限公司为实体，从事面向中东、非洲等新兴市场的糖果贴牌代工（OEM）业务。

低附加值代工模式难以建立品牌护城河。2010年前后，公司启动品牌化战略，创立自有品牌“AMOS阿麦斯”，业务模式从OEM转向ODM（原创设计制造），并取得多项国际食品质量与安全认证，成功切入全球中高端糖果供应链，成为首个进入北美主流商超的中国糖果品牌。这次转型为其后续增长奠定了基石。

从营收结构看，阿麦斯已成功转型为品牌运营商。截至2025年，自有品牌收入占比高达77.9%，ODM业务占比降至22.1%。伴随品牌化进程，毛利率从42.1%提升至49.6%。

图源：阿麦斯招股书

目前，阿麦斯的产品矩阵由两大品牌支柱构成：主打趣味创意、提供情绪价值（Happy）的“阿麦斯”品牌；以及聚焦营养功能、关注健康需求（Healthy）的“贝欧宝”品牌。

“阿麦斯”品牌是核心收入引擎，贡献公司超七成营收，其收入从5.06亿元增长至19.68亿元。招股书指出，近三年增长主要得益于该品牌下皮乐士及4D软糖等产品在海外多个市场的持续渗透与放量。

“贝欧宝”品牌定位为第二增长曲线，主打零添加与功能性成分，已被沙利文认证为“中国儿童营养功能糖果第一品牌”和“中国益生菌软糖第一品牌”。

图源：阿麦斯正式

然而，贝欧宝的营收规模长期维持在2亿元左右，占比从15.6%下滑至7.2%。这表明公司增长目前高度依赖单一品牌，第二增长曲线尚未形成规模支撑。若核心爆款产品市场热度减退，业绩波动风险将显著增加。

从战略布局看，在全民控糖趋势下，贝欧宝的健康化定位是阿麦斯应对行业周期变化的前瞻性布局。“快乐”品牌驱动当下增长，“健康”品牌储备未来潜力，双“H”战略共同构建了公司的产品基本盘。

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年零售额计，阿麦斯是中国最大的糖果公司、全球第五大软糖公司；按2024-2025年增速计，它是全球前三十大糖果公司中增长最快的。创始人马恩多于2024年入选“美国糖果名人堂”，成为首位获此荣誉的中国人。

这些成就指向一个核心事实：阿麦斯的增长动力，主要来源于海外市场。

海外市场贡献近八成营收

近年来，中国糖果市场面临增长压力。健康意识提升导致传统糖果消费场景收窄，行业整体承压。欧睿国际数据显示，2024年中国糖果零食市场规模为599.9亿元，较2020年下滑11.1%，人均年消费量也从十年前的1410克降至不足1000克。

昔日行业龙头徐福记，也在去年将剩余股权全数出售给雀巢。这折射出一个行业现实：依赖节庆礼品和传统渠道的糖果品牌，在消费变迁中难以维持高速增长。

图源：雀巢正式

与国内市场的寒意形成对比，阿麦斯在海外市场表现强劲，近八成收入来自海外。2024年至2025年，其海外收入占比从52.8%攀升至77.1%，在所有中国糖果企业中海外市场份额最高。

图源：阿麦斯招股书

北美市场是核心增长极。2025年，来自北美的收入达14.65亿元，占总收入的52.7%，欧洲市场收入也增长至近3亿元。目前，其产品已进入沃尔玛、Costco等主流零售渠道，成为美国货架上具有显著辨识度的中国糖果品牌。

美国糖果市场由费列罗、玛氏等国际巨头主导，品牌壁垒深厚。新品牌突围难度极高。阿麦斯的破局点在于精准切入“创意糖果”细分赛道。

其创新焦点集中于“软糖”。全球软糖市场增长迅速，预计到2030年规模将达4009亿元，年均增速远超传统硬糖。软糖的低温凝胶工艺为产品创新提供了广阔空间——无论是添加功能性成分，还是创造新奇口感与互动玩法，其可塑性都优于传统糖果。

图源：阿麦斯招股书

阿麦斯将“体验式消费”逻辑深度融入产品设计。例如，其洞察儿童啃咬行为，创新推出可食用的4D积木软糖，融合“玩耍”与“食用”功能。另一爆款“皮乐士”剥皮软糖，模拟水果剥皮过程，在山姆会员店曾创下连续56天热度榜首的销售纪录。

图源：阿麦斯正式

此外，骨传导音乐棒棒糖等产品，进一步拓展了糖果的互动体验边界。这些产品的共同特征是：弱化糖果作为传统零食的单一属性，强化其可互动、可分享的体验型消费价值。

这一策略精准契合了欧美市场浓厚的节庆消费文化。万圣节、圣诞节等节日场景，对趣味性和仪式感强的产品有天然需求。同时，这类产品在TikTok等社交媒体上极具视觉传播潜力，从剥皮到拼搭的每个动作都易于形成病毒式传播，实现了低成本的市场二次扩散。

图源：阿麦斯正式

图源：阿麦斯Amos Sweets最新TikTok账号截图

在“创意体验”获得市场验证后，阿麦斯的全球化进入深度运营阶段。区别于简单出口，它在北美、欧洲等重点市场设立本土团队与子公司，以本土供应商身份直接对接大型商超，销售网络覆盖全球80多个国家和地区。同时，其位于广东江门的智能化生产基地，构建了“中国研发、本土智造、全球分销”的成熟供应链格局。

这种全球化运营能力吸引了复星国际、黑蚁资本等知名投资机构。然而，资本青睐是对过往增长的背书，而非对未来确定性的担保。上市意味着其增长逻辑将接受资本市场更严苛的审视。

高增长背后的挑战与风险

尽管增长故事亮眼，但阿麦斯的IPO之路面临多重现实挑战。

创意驱动了其增长，但高度集中的海外市场也划定了风险边界。2025年，其海外收入占比高达77.1%，其中北美市场贡献过半营收。这意味着，这家“中国糖果大王”的业绩命脉，与海外市场、尤其是美国的经济与政策环境深度绑定。

在贸易政策多变的背景下，北美市场既是增长引擎，也可能成为风险源头。招股书显示，2024年至2025年，公司的关税成本从600万元激增至1.08亿元，增长约17倍，占销售成本比重升至7.7%。这主要源于美国关税政策调整。若关税持续提升，而公司无法将成本有效传导至下游，利润空间将直接承压。

图源：阿麦斯招股书

阿麦斯已意识到供应链风险，正推行“China+1”战略。招股书披露，公司正在越南建设生产基地，规划年产能1.33万吨，预计2026年底投产，以优化全球供应链、对冲成本压力。本次IPO募集资金中，部分将用于完善全球生产与渠道网络。

图源：阿麦斯招股书

这一选择在当前中国消费品出海浪潮中具有代表性。相比之下，徐福记选择融入雀巢全球体系，以换取渠道与品牌运营支持。然而，“China+1”策略主要缓解成本压力，并未从根本上解决对单一市场的依赖。如何构建多元、均衡的市场增长结构，是阿麦斯必须面对的长期课题。

创意驱动的另一重风险在于可复制性。糖果行业技术门槛相对较低，爆款产品的模具与配方易被模仿，市场上会迅速出现平价仿制品，稀释创新者的先发优势与利润。若玛氏、亿滋等国际巨头凭借其资本与渠道优势进行仿制与竞争，市场格局将更为复杂。

维持创新优势需要持续高强度的研发投入。数据显示，2024年至2025年，阿麦斯的研发费用占营收比重始终低于1%，2025年仅为0.7%。在巨头环伺的竞争环境中，这一投入水平能否支撑长期的产品差异化壁垒，存在疑问。

图源：阿麦斯招股书

被寄予厚望的第二曲线“贝欧宝”，同样面临挑战。功能性糖果介于零食与保健品之间，是一门需要深度市场教育的生意。消费者决策链条更长，需要理解成分、功效与剂量。这意味着，贝欧宝未来面临的挑战不仅是产品研发，更是持续且高昂的用户教育成本。

此外，监管红线是必须警惕的风险。诸如“改善肠胃”、“增强免疫力”等功效宣称，极易触碰食品与药品的监管边界。如何在合规前提下有效传递产品价值，是整个功能性糖果行业共同面临的挑战。

回归资本市场视角，近年港股市场对消费公司的估值逻辑正在变化。在科技股受追捧的背景下，单纯依赖爆款驱动、缺乏深厚品牌或供应链壁垒的消费故事，正面临更严格的审视。

在传统糖果增长乏力的时代，阿麦斯凭借产品创意与全球化布局取得了阶段性成功。但上市之后，它需要向资本市场证明更多：如何在高速增长后稳固海外基本盘？如何建立持续且难以复制的创新机制？又如何让健康的第二曲线真正贡献规模增长？这些问题的答案，将决定它能否穿越行业周期，兑现“中国糖果第一股”的长期价值。

糖果的滋味是甜的，但资本市场的考验从来不止于单一的“甜蜜叙事”。