绿色电力资产迎重估！AI算力耗电3年翻至1700亿度
2025年全国算力中心总用电量攀升至1700亿千瓦时，占全社会用电总量的1.6%，近三年平均增速逼近39.5%——国家能源局在5月26日全国“人工智能+能源”现场推进会上披露了这组关键数据。国际能源署（IEA）研判，到2030年全球数据中心耗电量较2025年将接近翻倍。算力的终极瓶颈是电力，这句话已从调侃变为行业现实。
资本市场对这一逻辑的深度定价，其实才刚刚起步。当AI智算中心这头“耗电巨兽”的年均用电增速接近40%时，三个核心命题将彻底重塑电力板块的估值逻辑：供电主体是谁？供电价格如何厘定？绿电消纳比例能否达标？
电力板块兼具“AI驱动的进攻性”与“公用事业的防御性”双重属性。在全球流动性收紧、板块切换频繁的环境下，资金正将其作为规避波动、锁定结构性红利的主战场。这绝非简单的避险选择——AI用电增量确定性极强，绿电消纳政策具备刚性约束，而电力企业的盈利质量正经历实质性跃升。
政策组合拳：从“弱周期防御”迈向“高确定成长”的拐点
2026年政府工作报告首次明确将“算电协同”列为重点方向，提出推进超大规模智算集群与算电协同等新型基础设施。国家能源局等四部门随即印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，将AI产业用电正式列为2026年用电增长的核心驱动力之一。
与此同时，绿电直连政策正从“试点探路”转向“规模化铺开”。2025年5月，国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（650号文），首创单用户绿电直连模式；今年5月20日，两部委再次联合印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（688号文），将绿电直连从“一对一”扩展至“一对多”集群供电，显著拓宽绿电消纳的市场空间。5月2日，国内首个大规模算电协同绿电直供项目——大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，绿电直送算力园区的模式已从规划走向落地。
这套政策组合拳的协同效应非常完整：容量电价机制筑牢盈利底线，为电力企业划定稳定的收入锚；绿电直连政策打开溢价空间，推动绿色电力在市场化交易中获得更高估值；源网荷储一体化则优化收益结构，使现金流更稳定、回报率更高、周期波动更低。电力行业正经历一个关键切换——从传统的弱周期防御定位，升级为“高确定性成长+强防御兜底”的优质赛道。这意味着，电力板块已不再是单纯的“吃息”品种，而是兼具成长弹性的进攻型资产。
供电主体图谱：从上游资源到下游消纳的完整受益链
AI智算中心对电力的要求体现在两个刚性约束：一是规模庞大——单个万卡级智算集群的年耗电量，相当于一座中型城市的居民生活用电；二是稳定性极高——训练集群服务器负载率常年维持80%以上，实现7×24小时不间断运行，冷却系统能耗占据数据中心总能耗的40%以上。这两项约束直接指向稳定、零碳的基荷电源——核电与水电。
中国核电（601985.SH）作为国内核电运营的绝对龙头，在建与在运机组数量均居行业首位。核电的负荷特性与AI算力中心高度契合：零碳基荷、全天候不间断、规模化供应。机构普遍预测，中国核电2026年净利润有望突破百亿元大关，随着新机组陆续投产及核技术应用领域的拓展，其增长路径清晰且确定。中国广核（003816.SZ）同为核电双雄之一，在运装机容量持续增长，AI时代对稳定基荷电源的刚性需求，使其长期配置价值进一步凸显。
长江电力（600900.SH）旗下三峡、溪洛渡、向家坝等巨型水电站，提供稳定且低成本的清洁电力。“东数西算”工程将东部算力需求引导至西部绿电富集区域，使长江电力的区位优势更加突出。水电的另一重核心价值在于发电成本极低，在容量电价机制下盈利确定性极强，是AI电力需求增量中最具确定性的受益标的之一。
三峡能源（600905.SH）是国内新能源发电的领军企业，业务覆盖风电、光伏等清洁能源。随着智算中心绿电占比要求提升至80%以上，风光电力的消纳渠道被政策系统性打通，绿电市场化交易的溢价空间正在持续释放。华电新能（600930.SH）同样是新能源发电的重要参与者，在风电与光伏领域布局深厚，直接受益于绿电消纳比例强制提升的政策驱动。
国电电力（600795.SH）是覆盖火电、水电、风电、光伏的综合能源运营商。其多元化的电源结构使其在“算电协同”产业链中占据多个关键环节：火电提供调峰能力，新能源提供绿电增量，水电提供稳定基荷，形成了一套完整的电力供应组合。国投电力（600886.SH）以水电为核心，同时积极布局新能源，雅砻江流域的水电资源是其核心竞争力所在。
华能国际（600011.SH）作为传统火电龙头，正在加速向绿色电力转型。其火电灵活性改造与新能源装机增长同步推进，深度受益于电力市场化改革与容量电价机制的完善。川投能源（600674.SH）依托雅砻江水电资源，装机容量与发电量持续提升，在清洁能源发电企业中具备突出的成本优势。
上海电力（600021.SH）在长三角地区的电力布局与AI算力需求密集区高度重合，地缘优势使其在绿电直供领域具备天然便利性；浙能电力（600023.SH）在浙江省内的综合能源服务能力，与当地智算中心的绿电需求形成紧密对接；永泰能源（600157.SH）在“电力+储能”双主业布局下，正从传统能源企业向综合能源服务商转型，储能在“源网荷储一体化”中的战略地位日益突出。
参与路径：两条指数化工具覆盖全产业链
梳理下来，AI算力驱动的电力需求增长具有高度确定性，政策组合拳力度空前，电力企业盈利质量的提升正在真实发生。如果认可这一方向，普通投资者如何有效参与？
绿色电力ETF易方达（562960）跟踪中证绿色电力指数（931897），精选业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券，同时纳入了深度转型的火电与核电资产，相较同类指数对电力资产的覆盖面更完整。其前十大重仓涵盖中国核电、长江电力、三峡能源、国电电力、国投电力、华能国际、川投能源、上海电力、浙能电力、华电新能等核心标的，权重合计超过50%。
电力ETF易方达（560930）跟踪中证电力公用事业指数（H30199），全面覆盖电力类优质资产。除上述绿色电力核心标的外，还纳入中国广核、永泰能源等兼具传统与转型逻辑的电力企业。长期来看，基本面改善与AI主题驱动正在共同为板块打开估值上升空间。