AI科技交易热度解析：中信证券称极致但未极端

先给出核心观点：当前AI与科技板块的交易拥挤度已达到历史极值区间，但距离真正的临界点仍有一段距离。这是中信证券最新测算揭示的核心发现。

与A股历史上四次典型抱团行情相比，本轮极致交易呈现一个显著差异——宏观基本面的结构性分化更为明显。换言之，这轮AI与科技热潮并非单纯的情绪驱动，背后有更深层经济结构的支撑。

市场热度虽高，但不可仅聚焦单一方向。当前国内生产、出口及交易热度中，相当比例源自海外需求的“外溢效应”。直白而言，海外市场的变化将直接影响国内热度能否持续。

因此，短期需密切追踪几个外部变量：

• 海外基本面分化的持续性如何？
• 相关行业盈利预期能否如期兑现？
• 企业扩张是否仍依赖自有资金，而非进一步加杠杆？

上述问题的答案，将直接决定当前极致状态走向收敛还是突破。

长期来看，国内AI资本开支的进一步释放才是真正值得持续跟踪的主线。如果国内AI资本开支能够不断放大，其对经济增长的贡献斜率有望显著提升。这才是决定性的因素。