“一箭八星”成功入轨，看民营火箭如何从“上天”到“上市”

4月14日12时03分，东风商业航天创新试验区，中科宇航力箭一号遥十二运载火箭・i自然号成功点火升空，以“一箭8星”的配置将8颗卫星精确送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

此次发射是中国商业火箭高密度发射图景中的一个缩影。3月31日，中科宇航的科创板IPO申请刚获受理；进入2026年，朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用火箭相继完成首飞，蓝箭航天、星河动力、天兵科技等领军企业也正加速推进上市进程。凭借高频次的发射记录与关键技术突破，中国民营商业火箭已在国内商业发射市场占据显著份额。在资本驱动与产业链协同发展的背景下，这股新兴力量正以扎实的技术实力，为航天强国战略提供关键支撑。

中国航天发射占全球近三分之一，商业火箭成为核心增长引擎

国家航天局发布的发射任务数据显示，2026年前一个半月，中国已完成18次航天发射，其中商业发射达11次，占比首次突破60%；同期入轨的商业卫星共计127颗，占入轨卫星总数的91%。商业力量在发射服务与卫星载荷端的双重主导地位，清晰地揭示了中国航天产业结构正在经历的深刻变革。

这一结构性转变在过去一年已有迹可循。2025年，中国全年完成92次航天发射，占全球发射总量的近三分之一，其中商业发射任务为50次，占比达到54%。在这50次商业发射中，由商业火箭执行的发射任务为28次。商业航天连续两年承担过半发射任务，标志着其角色已从过去的“补充力量”，演变为驱动中国航天发射规模增长的核心增量。

然而，从市场格局分析，行业内部呈现出明显的集中化趋势。2025年，国内商业发射任务由9家单位、19款火箭共同完成，其中民营火箭公司全年执行了16次发射任务，成功率超过85%。值得注意的是，星河动力与中科宇航两家头部企业的发射次数，合计占据了民营发射总量的三分之二以上。头部效应持续强化，反映出当前具备稳定发射能力的主体仍相对有限。

本次执行任务的力箭一号，是当前民营火箭中技术成熟度较高的代表型号。作为中科宇航的主力固体运载火箭，该型号已累计完成12次发射，成功将92颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超过12吨，并曾创下一箭26星的民营商业火箭多星发射纪录。其稳定的一箭多星能力和高任务成功率，使其在以中小型卫星为主的商业发射市场中确立了优势地位。

4月14日发射的力箭一号遥十二火箭，是该型号在2026年的首次任务，采用“一箭八星”模式完成。中科宇航方面表示，此次发射标志着力箭一号正式进入年度航班化发射阶段——实现了从“阶段性发射”向“常态化送星”的跨越，这是商业火箭迈向规模化、商业化运营的关键一步。

在发射场之外，更大的驱动力来自需求侧的迅猛扩张。2025年底，中国向国际电信联盟提交了总计超过20.3万颗卫星的频轨资源申请。根据国际规则，这些卫星需在规定时限内完成发射部署。这意味着未来几年，中国航天发射需求将急剧攀升，年发射次数有望迈向百次量级。在此背景下，运力供给的缺口日益凸显，也为民营商业火箭提供了明确且广阔的市场机遇。

中科宇航占据六成市场份额，高研发投入是当前亏损主因

发射场上的成功，与财务报表上的压力并存。以近期IPO申请获受理的中科宇航为例，其招股书显示，2024年至2025年前三季度，公司累计归母净利润亏损接近40亿元。同期营业收入分别为595万元、7772万元、2.44亿元和8422万元。尽管营收规模呈现增长态势，但亏损尚未显著收窄。与之对应的是持续高强度的研发投入，报告期内研发费用占营业收入的比例分别高达3086.91%、156.10%、122.13%和362.49%。

这种“高投入、高增长”的发展模式，在商业航天领域具有普遍性。例如，蓝箭航天未弥补亏损超过48亿元，报告期内净亏损也处于高位。行业分析人士指出，当前多数商业火箭企业仍处于核心技术攻关与工程验证阶段，“实现盈利并非短期内的首要目标”。

多家商业航天企业在招股书中均明确提示，由于产品尚未实现大规模量产，同时研发投入强度极高，公司存在“在未来一定期间内持续亏损”的风险。然而，资本市场对此展现出较高的容忍度与信心。中科宇航在完成8轮融资后，于2025年9月估值达到149.84亿元；蓝箭航天、星河动力等头部企业估值均超过150亿元，民营火箭第一梯队总估值已接近900亿元。2025年，商业航天领域融资总额约186亿元，同比增长32%，且资金明显向头部企业集中。

“商业火箭第一股”争夺战开启，行业步入规模化前夜

从整体市场规模看，中国商业航天正处于高速扩张期。2025年，中国商业航天市场规模达到2.83万亿元，同比增长21.7%，增速显著高于同期12.8%的全球平均水平。其中，火箭发射与制造细分市场规模达3215亿元，同比增长35.2%，是增速最快的领域之一。赛迪智库预测，2026年该细分市场规模将增至4450亿元，增速有望进一步攀升至38.4%。

行业增长的驱动力来自多方面。政策层面，国家航天局设立商业航天司，并将火箭发射审批周期从数月大幅压缩至15个工作日，为高频次发射提供了制度保障；技术层面，可重复使用火箭进入密集验证期，朱雀三号、长征十二号甲等型号已成功完成入轨测试，尽管火箭回收等关键技术环节仍有待突破；市场需求层面，国家级卫星星座的组网计划带来了长期、稳定的发射需求，为商业火箭企业提供了确定性的市场空间。

资本市场的准入路径也随之明晰。2025年底，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，明确商业火箭企业可适用该标准，并提出了“实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”等关键考核指标，为企业登陆资本市场铺设了明确的道路。

目前，蓝箭航天IPO已于2025年12月31日获受理，拟募资75亿元；中科宇航亦于2026年3月31日获受理，拟募资41.8亿元。两者被视为“商业火箭第一股”的最有力竞争者。此外，天兵科技、星际荣耀、星河动力等企业均已进入上市辅导阶段。目前蓝箭航天IPO因财报更新处于中止状态，需补充提交材料。“商业航天第一股”最终归属尚未尘埃落定。

尽管行业规模持续扩大、资本持续涌入，但制约商业火箭长远发展的核心瓶颈，仍然是发射成本。当前，中国一次性火箭的发射成本约为每公斤5万至15万元人民币，而国际领先的可重复使用火箭已将成本降至每公斤约1.8万元人民币。这一成本差距不仅影响商业发射服务的国际竞争力，也直接关系到大规模卫星星座的组网效率与经济可行性。因此，可重复使用技术的工程化突破与成熟应用，被普遍视为行业从“技术验证”跨越到“规模商用”的临界点。谁能率先实现火箭的稳定回收与高频次复用，谁就将在未来的市场竞争中占据决定性优势。

从力箭一号实现常态化“一箭多星”发射，到头部企业竞相冲刺IPO，中国商业航天已经完成了“从0到1”的技术探索，正步入规模化发展与商业化运营双轮驱动的新阶段。

然而，行业的真正考验或许才刚刚开始。可重复使用液体火箭能否如期攻克回收难关？上市后公众资本市场能否理解并支持企业持续的研发投入与战略亏损？在“20.3万颗卫星”的宏伟蓝图与“日均数百万研发投入”的现实经营之间，中国商业火箭企业需要交出扎实的答卷。

出品：南都大数据研究院

采写：南都N视频记者 张文嘉

设计：林泳希 何欣

数据来源：国家航天局、赛迪智库《2026年我国商业航天产业发展形势展望》、中科宇航公开财报、媒体公开报道等