2024固态电池排行榜：清陶能源IPO背后的技术路线与市场格局深度解析

撰文 | 张宇

编辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

新能源领域迎来关键节点：以“全球固态电池出货量第一”著称的清陶能源，正式向港交所递交招股书，启动港股主板上市进程。

公司自2016年6月成立起，便聚焦于电动汽车及储能系统所需的固液混合与全固态电池的研发、制造与销售。其产品已低调进入市场，为智己、名爵、福田等超过30个知名品牌的乘用车与商用车提供配套，累计交付量已超过16800套。

弗若斯特沙利文的市场研究数据，为清陶能源的市场地位提供了权威佐证：按2025年出货量计算，清陶在全球固液混合及全固态电池市场中占据约33.6%的份额，位居首位；在中国市场，其份额更高达约44.8%。

然而，行业龙头的市场光环之下，清陶能源的发展矛盾已十分突出。一面是营收三年内激增近四倍，全球市场份额领先；另一面则是财务数据的显著压力：三年累计净亏损达31.55亿元，综合毛利率持续为负且缺口扩大，更关键的是，资产负债率已攀升至165.4%的高位，呈现资不抵债状态。

此次港股IPO，对清陶能源而言，既是缓解现金流压力、推动技术规模化的关键融资，也是争夺固态电池行业未来主导权、引领商业化进程的战略举措。

01、清陶能源的高光与裂痕

从增长轨迹看，清陶能源的表现堪称迅猛。2024年至2025年，其营收从2.48亿元跃升至9.43亿元，复合年均增长率达95.0%。尤其是2025年，同比132.84%的增速，直观体现了其业务扩张的强度。

分析业务构成，动力电池和储能电池是驱动增长的双核心。2024年至2025年间，动力电池销量从0.01GWh猛增至0.78GWh，收入从633.9万元暴涨至2.37亿元；储能电池销量从0.13GWh增长至1.17GWh，收入从9231.3万元攀升至5.92亿元。两大业务板块协同发力，共同支撑了公司的规模叙事，也构成了其冲击“固态电池第一股”的核心基础。

图源：清陶能源招股书

产能的持续提升为商业化提供了支撑。招股书显示，公司总产能从2024年的0.57GWh，小幅增至同年的0.60GWh，并在2025年大幅扩张至2.50GWh。同期，产量从0.24GWh跃升至1.33GWh，产能利用率也从43%提升至53%。清陶能源的规划更为宏大，计划在中国新建及扩建生产基地，目标是在2030年实现98.2GWh的总产能。

作为技术驱动型企业，清陶能源在研发上投入显著。过去三年，研发开支分别为1.42亿元、2.96亿元和3.77亿元，占营收比例最高时超过70%。高强度投入带来了扎实的专利储备：截至2025年，累计申请国内专利1853件，已获授权1037件。弗若斯特沙利文的报告也指出，清陶能源是业内固态电池技术专利布局最广泛的企业之一。

然而，亮眼的商业化进展背后，一系列深层次的财务挑战如同悬顶之剑，可能成为其IPO进程中的重大不确定性因素。

最直接的压力来自持续扩大的亏损。2024年至2025年，净亏损从8.53亿元扩大至13.02亿元。招股书将亏损归因于三点：持续高强度的研发投入、产能爬坡期固定成本未能有效摊薄，以及在关键材料、核心设备和生产线上的巨额前期投资。

比亏损更严峻的，是深陷负值的毛利率。过去三年，公司综合毛利率始终为负，且从-23.8%进一步恶化至-26.5%。其中，动力电池业务的毛利率走势尤为严峻：从2024年的-38.1%，骤降至同年的-77.0%，再到2025年的-111.6%，陷入了“销量增长，亏损加剧”的循环。

图源：清陶能源招股书

现金流的持续流出是另一个核心风险。经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，表明公司主营业务尚无法自我造血。更为紧迫的是，截至2025年，其流动负债高达97.50亿元，其中赎回负债占77.13亿元，总负债达到109.71亿元。165.4%的资产负债率，明确指向资不抵债的财务结构。若此次IPO募资不及预期，清陶能源将面临严峻的流动性考验。

02、爆发前夜的深层挑战

从行业视角看，固态电池正站在爆发式增长的前夜。弗若斯特沙利文数据显示，全球固液混合及全固态电池的出货量已从2024年的0.4GWh快速提升至2025年的6.0GWh，在锂离子电池总出货量中的渗透率也从0.1%增长到0.3%，三年复合年均增长率约143.3%。这仅是市场导入期的表现，预计到2030年，出货量将飙升至745.2GWh，渗透率有望达到12.3%。展望2040年，出货量可能达到3935.6GWh，占据半壁江山。

市场空间不仅限于新能源汽车和储能两大应用。在消费电子领域，固态电池凭借更轻薄、更安全的特性，有望为智能手机、可穿戴设备带来续航和产品形态的双重革新；在航空航天等高端领域，其高能量密度、高安全性和宽温域适应性，正契合无人机、卫星乃至电动垂直起降飞行器的严苛要求。

巨大的市场潜力吸引了众多竞争者，行业格局初步形成三大阵营：一是以宁德时代、比亚迪、国轩高科为代表的传统动力电池巨头，凭借规模与产业链优势占据主导；二是以广汽、奇瑞、丰田为代表的整车企业，通过深度整合供应链快速布局；三则是以清陶能源、卫蓝新能源为代表的创新技术公司，它们技术积淀深厚，但普遍面临与清陶类似的亏损与现金流压力。

技术路线上，行业呈现出“固液混合先行，全固态接力”的清晰路径。2026年被业内普遍视为固液混合电池规模化量产的元年。然而，被视为终极形态的全固态电池，其商业化进程远比预想复杂，目前仍处于从样品到产品的关键攻坚阶段。

技术瓶颈是全固态电池面临的核心障碍，也是清陶必须持续突破的堡垒。招股书披露，其全固态电池已于2025年启动中试，搭载该电池的样车在2026年3月下线，并将2027年定为量产目标。但清陶也坦言，从样车到量产，仍需攻克固固界面接触稳定性、固态电解质的低成本规模化制备与供应、大尺寸电芯制造一致性等一系列技术难题。

成本，是另一大关键制约。根据电池研究机构Battery Intelligence的报告，全固态电池的单位成本高达1200元/kWh，是传统液态锂电池的三倍以上。蜂巢能源董事长杨红新也曾指出，全固态电池的成本远高于液态电池，即便两三年后，差距可能仍有5到10倍。这正是清陶能源持续亏损背后一个关键的结构性因素。

03、商业化成功何时到来？

营收的快速增长，固然是商业化落地的重要标志，但落地并不等同于成功。从产品落地到真正的商业化成功，至少需要跨越三道门槛：毛利率转正、实现正向经营性现金流、获得可持续的盈利能力。目前来看，清陶能源一道门槛都尚未跨越。

正因如此，此次港股IPO对清陶能源具有非同寻常的战略意义。一方面，这是打通关键融资渠道的必然选择。在高达165.4%的资产负债率及持续流出的经营现金流背景下，外部融资是维系生存与发展的命脉，IPO无疑是最重要的资金来源。另一方面，这关乎抢占至关重要的时间窗口。当前，行业三大阵营已全面布局，竞争加剧，清陶必须在这场全面竞争到来之前，借助资本力量加速跑通自身的商业模式。

按照中国科学院院士欧阳明高给出的时间表，全固态电池的大规模商业化，可能要等到2028年至2030年。这意味着，在此之前，清陶能源仍需在研发和生产线上持续投入，至少还需三到四年的高强度资金投入，才有可能触及商业化成功的曙光。

乐观预期，清陶能源的商业化成功窗口有望在2030年前后开启。但这需要几个关键前提的支撑：2026年固液混合电池能顺利实现规模化量产；储能电池业务能率先实现盈利，并反哺仍在攻坚的动力电池业务；2027年全固态电池能如期量产，从而摊薄巨额的先期投入成本。

固态电池的商业化注定是一场漫长而曲折的竞赛。对于清陶能源而言，能否坚持到终点的先决条件，或许就蕴含在这次港股IPO的募资结果之中——只有募集到足够规模的资金，显著缓解现金流压力，它才有资格继续留在赛道上，奔向那个充满挑战却也蕴含巨大潜力的商业化未来。