腾讯Q1财报解读：马化腾揭秘AI产品突破与9%营收增长

又到了财报季。5月13日，腾讯控股（00700.HK）交出了2026年第一季度的成绩单。总体来看，这是一份透着稳健与进取气息的答卷：营收1964.6亿元，同比增长9%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）经营利润756.3亿元，同样增长9%。如果剔除一系列新AI产品（如Hy、元宝、CodeBuddy等）的投入影响，这份利润的增长会更亮眼——同比增幅达到17%，金额为844亿元。此外，高达567亿元的自由现金流，为公司的未来布局提供了充足的“弹药”。

核心业务：基本盘稳固，游戏与广告双轮驱动

增值服务作为传统支柱，本季营收同比增长4%至961亿元。其中，游戏业务的表现可圈可点。

本土市场游戏收入为454亿元，同比增长6%。这里有个有趣的细节：收入增速实际上“滞后”于流水增速。原因在于2026年的春节假期比2025年晚，导致更多收入需要递延到后续季度确认。如果看流水，本土市场实现了“十几个百分点”的同比增长，动力来自《王者荣耀》、《和平精英》这些常青树，以及《三角洲行动》、《无畏契约：源能行动》等新晋力量。

国际市场游戏收入则达到188亿元，按固定汇率计算同比增长14%，《部落冲突：皇室战争》、《鸣潮》及《无畏契约》PC端是主要增长引擎。

社交网络收入略有回调，同比下降2%至319亿元，这同样与春节假期时间差异导致的收入确认节奏有关。

广告与To B业务：增长引擎动力强劲

网络广告业务本季表现尤为突出，收入同比增长20%至382亿元，增速较上一季度还在提升。这背后，AI驱动的广告推荐模型升级和微信生态内闭环营销能力的扩展功不可没，直接带动了广告效果和单价的提升。从行业来看，互联网服务、电商和游戏等主要行业的广告主投放都在增加。

金融科技及企业服务业务收入同比增长9%至599亿元。其中，企业服务收入增速高达20%，成为一大亮点。这得益于国内外市场需求的上升，特别是AI相关服务的需求激增，以及更有利的定价环境，共同推动了云服务收入的增长。同时，微信小店交易额的上升也带动了商家技术服务费的增长。

AI战略：从技术突破到规模应用

如果说财报数字是“果”，那么战略投入就是“因”。腾讯CEO马化腾在财报中的表态，清晰地指向了AI这个核心。

他提到，重组后的AI研发团队重构了基础设施，并推出了Hy3 preview模型。这个模型在同等参数规模中性能领先，兼顾了实用性与性价比。自4月28日以来，它在第三方平台OpenRouter的token消耗量排行榜上一直稳居前列。

数据印证了这种突破。Hy3 preview自4月发布开源后，调用量快速放大，其Token调用总量已超过上一代模型的10倍。在代码和智能体场景，增长更是惊人——在WorkBuddy、CodeBuddy及QClaw等腾讯内部应用中，相关调用量增长了超过16.5倍。

更值得关注的是市场表现。即使在结束免费期后，Hy3 preview在OpenRouter上的日度和周度Token调用量依然保持榜首，并在4月27日至5月11日连续三周登顶总榜。目前，其在工具调用和编程等细分场景已位列第一、第二。

应用层面，AI效率智能体解决方案已“初见成效”，其中WorkBuddy目前被称为中国使用最广泛的AI效率智能体服务。这标志着腾讯的AI技术正从研发快速走向规模化落地。

生态与未来：持续投入，场景深化

为支持这场深刻的AI迭代和基础设施建设，腾讯本季的研发投入达到225.4亿元，同比增长19%；资本开支319.4亿元，同比增长16%。这是一笔面向未来的坚定投资。

在微信生态内，进化也在持续。视频号通过扩大推荐模型参数和优化算法提升体验；微信搜索整体搜索量保持上行；自AI小程序成长计划启动以来，生态内已涌现超过27000个AI小程序。微信小店系统则持续丰富AI能力，帮助商家提升经营效率，并宣布将在即将到来的618大促中首次推出“满减补贴”，单账号最高可获得200万点电商成长卡，激励力度空前。

最终，这一切努力都沉淀在用户基础上。一季度，微信及WeChat的合并月活跃账户数稳步增长至14.32亿。庞大的用户生态、稳健的现金流业务与前沿的AI突破，共同构成了腾讯当下发展的三重支撑。